國元國際發布研究報告稱，維持赤子城科技（09911）“買入”評級，預計2024年公司收入能夠實現穩定增長，目標價4.59港元。公司為目前中國互聯網出海主力企業，所處賽道空間廣闊。社交業務上，目前已經形成四款差異化社交產品切入中東、東南亞等地，分別是開放式社交平臺MICO、語音社交平臺YoHo、陪伴社交平臺SUGO、游戲社交平臺TopTop等產品。

　　國元國際主要觀點如下：

　　收購附屬公司，增厚歸母凈利：

　　6月公司公告訂立股份購買協議，擬收購目標公司股份，北京米可經過重組后的海外對應主體，總代價為約港幣19.83億元。交割后目標公司將成為赤子城的全資附屬公司，且財務業績將全部并入合并報表。根據計劃，收購代價由兩部分組成，分別為現金代價港幣9.94億元及以每股港幣4.50元（總價值約港幣9.6億元）向賣方發行2.197億股公司的代價股份。根據該行測算，該收購估值約6到7倍之間，對比公司現有估值，是一筆估值合理的交易。

　　藍城兄弟盈利持續提升，LGBTQ產品矩陣進一步豐富：

　　公司2024財年并表藍城后，持續提升該業務盈利能力。除了藍城外，今年年初公司還推出了針對海外多元人群的社交產品HeeSay，產品矩陣進一步豐富，為公司開拓了新的收入來源。在藍城被并購之前，LGBTQ社交業務在海外市場面臨獲客效率、運營及變現效率等挑戰。然而隨著赤子城科技在技術、市場洞察和用戶理解方面的優勢融入到藍城管理體系，有效補齊短板。而這種戰略上的“契合”使得多元人群社交業務在海外市場的增長成為可能。相信藍城兄弟能夠持續優化收入結構并提高利潤率，在未來1到2個財年內實現顯著的業績提升。