近日，公募基金2024年二季報進入密集披露期，部分百億基金經理的最新調倉動作隨之曝光。

從二季報來看，富國基金朱少醒管理的富國天惠，連續2個季度對貴州茅臺(600519)進行了減持；匯豐晉信基金陸彬管理的多只基金，則同時加倉了明陽智能(601615)、深信服(300454)等個股，且認為新能源行業已經到即將出清產能的階段；交銀基金楊金金維持了自己以電力、貴金屬、化工為主的投資組合，但同時也對部分漲幅較大的個股進行了止盈。

朱少醒：連續2個季度減持貴州茅臺

7月19日，富國基金副總經理、基金經理朱少醒管理的富國天惠(161005)發布2024年二季報。截至二季度末，朱少醒的管理規模為269.41億元，相比一季度末小幅減少了約8億元。

從調倉動作來看，朱少醒管理的富國天惠在今年二季度減持了貴州茅臺(600519)約27萬股，其持有的貴州茅臺股票市值占基金凈值比從一季報的7.99%降低至二季報的5.61%，但仍然位居該基金的第一大重倉股。值得注意的是，這已經是他連續第二個季度減持貴州茅臺。

與此同時，該基金加倉了美的集團(000333)、寧波銀行(002142)、春風動力(603129)、鄭煤機(601717)，此外還將邁瑞醫療(300760)新加入前十大重倉股名單。

朱少醒在季報中回顧了二季度的宏觀經濟，一方面，二季度房地產延續下行，到季度末才有趨緩的態勢，消費數據持續疲軟，出口的壓力開始顯現；另一方面，二季度貨幣政策保持寬松，財政政策的具體擾動較多，見效尚不顯著，企業投資信心處于很低水平，投資者的情緒極度低迷。

“純粹拿后視鏡觀察當前的宏觀微觀指標，的確沒有足夠多的證據支撐我們去作一個不悲觀的判斷。但如果把視野放更長遠，我們依然相信積極的因素終將發揮作用。”朱少醒表示。

他認為，當前 A 股市場的整體估值處于長周期中極有吸引力的位置，當下權益資產處在很好的風險收益區間。放在更長的時間維度，當下所面臨的重重困難終將找到解決的出路，投資者當前選擇承受市場波動，對應的預期回報水平是相當合適的。

朱少醒表示，未來依然會致力于在優質股票里尋找價值，基金經理并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。

個股選擇層面，朱少醒表示自己偏好投資于具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理優秀的企業，他認為此類企業有更大的概率能在未來為投資者創造價值，而分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。

陸彬：新能源已經到即將出清產能的階段

7月19日，匯豐晉信副總經理兼權益投資部總監、基金經理陸彬所管基金，也發布了2024年二季報。截至二季度末，陸彬管理了匯豐晉信動態策略(540003)混合、匯豐晉信智造先鋒股票、匯豐晉信低碳先鋒股票等7只基金，合計管理規模115.01億元。

其中，匯豐晉信動態策略混合為全市場基金，該基金在二季度大幅加倉深信服至第一大重倉股，占基金凈值比9.22%，此外還新進明陽智能、保利發展、華友鈷業(603799)進入前十大重倉股，同時減持了桐昆股份(601233)、中金公司等，重點配置了新能源產業鏈、TMT板塊、醫藥行業和周期板塊。

匯豐晉信智造先鋒基金則聚焦于高端制造業，該基金在二季度主要加倉了深信服、明陽智能、杭可科技(688006)、圣邦股份(300661)，同時減持了東方財富(300059)，前三大重倉股分別為艾為電子、億緯鋰能(300014)、明陽智能，當前主要投資的方向包括以電動車為代表的新能源產業鏈、軍工、電子、化工等行業。

匯豐晉信低碳先鋒基金聚焦于新能源等低碳環保行業，該基金同樣在二季度加倉了明陽智能，同時新進艾為電子、固德威、晶澳科技為前十大重倉股，當前主要聚焦在以電動車為代表的新能源產業鏈，少量投資于光伏、風電、計算機板塊。

回顧今年上半年的宏觀經濟，陸彬認為，今年以來經濟整體修復的態勢依然明顯，結構上面臨多重分化，呈現量強價弱、上游價格強于下游、居民儲蓄意愿大于消費的基本特征，穩增長兼顧結構轉型帶來一定的短期壓力，但景氣度已經處于向上周期，長期發展的新動能也在孕育。國內政策保持了偏寬松和積極的基調，專項債、特別國債發行有望有效推動基建產業鏈增速回升并發揮乘數效應，促進經濟高質量發展的產業政策也持續出臺，制造業和出口的韌性有望繼續保持，在海內外宏觀流動性趨于寬松的背景下市場有望對經濟長期發展堅定信心，一定程度上修增長預期。

對于高端制造，陸彬認為，制造業高質量發展是我國實現國內國際雙循環相互促進新發展的需要，高端制造作為新質生產力的重要部分，在政策支持下有望維持較高增速。今年以來制造業呈現的韌性，一方面來自海內外庫存的逐漸消化，制造業庫存周期已經由被動去庫進入主動補庫的向上階段；另一方面，設備更新也將邊際帶動制造業投資回升，對國內制造業發展將起到積極的作用，成為經濟高景氣方向。我國制造業已經涌現了一大批具有全球競爭力的公司，廣泛分布在高端設備、半導體、新材料等多個領域。

對于新能源，陸彬認為，從基本面的角度，新能源行業過去幾年大量的資本開支，帶來了整個行業的產能投放，當前競爭格局已經到即將出清產能的階段。不少公司已經進入虧損現金成本的階段，甚至行業中具備全球競爭力的公司，雖然過去幾年收入大幅提升，也做到了極致的低成本，當前也面臨ROE大幅下降甚至現金流虧損，部分公司可能被迫退出經營，帶來行業發展拐點的基本確定。他認為，在全球碳中和目標的大背景下，新能源行業發展空間依然廣闊，當前產業鏈利潤繼續向下的空間已然有限，在當前較為悲觀的盈利假設下不少公司的估值水平已經具備了較高的投資價值，行業的后續表現依然值得持續關注。

整體來看，陸彬認為當前市場風險偏好較低，大量公司的股息率已經超過了無風險利率，紅利板塊部分公司的估值已經高于成長板塊，部分公司的估值水平已經進入高波動區間。從權益資產風險溢價率的角度，當前依然處于歷史較高水平，對后市宜保持樂觀，隨著經濟周期的向上，市場對成長股的情緒有望恢復，企業盈利和市場估值有望共振向上。

楊金金：重倉電力、貴金屬和化工

近日，楊金金管理的交銀趨勢優先、交銀啟誠、交銀瑞元三年定開也披露了2024年二季報。截至二季度末，楊金金的管理規模為105.65億元，和一季度末基本持平。

以規模最大的交銀趨勢優先為例，今年二季度，該基金大幅減持了中金黃金(600489)、銀泰黃金兩大黃金股，進行了適當的止盈操作，此外還小幅減持了華能國際(600011)、華電國際(600027)、皖能電力(000543)等電力股，其中華能國際位列第一大重倉股，持股市值占基金凈值比約5.92%。

與此同時，該基金加倉了海大集團(002311)這一飼料股，并將南方航空(600029)新調入前十大重倉股中。整體來看，楊金金的投資組合主要以電力、貴金屬、化工為主。

楊金金在二季報中表示，報告期內，組合在公用事業、貴金屬以及化工機械等行業獲得了超額收益，后續，組合仍將維持相對均衡的行業配置，并對個股進行適當調整，整體選股和配置思路仍沿著細分行業供給格局改善、自由現金流提升及注重股東回報的角度出發進行選股及配置。