專題：一周外盤頭條

　　摘要：

　　特朗普選擇萬斯作為競選搭檔，并接受共和黨總統候選人提名，在愛默生民調中支持率遙遙領先。特朗普誓言結束通脹，但其一系列政策構想都會加劇物價風險。未遂暗殺事件推動的全球“特朗普交易”浪潮方興未艾。

　　隨著美聯儲近期對通脹達標的信心有所增強，而且失業救濟數據進一步顯示就業市場風險攀升，9月降息似已萬事俱備；歐洲央行則如期按兵不動，市場日益懷疑年內或許只能再降息一次。

　　CrowdStrike周五造成的全球大宕機導致大量航班停飛，市場陷入混亂，多家企業的運營出現問題。而同日微軟Azure云服務故障令事件變得更加復雜，預計需要好幾天才能消除所有影響。

　　因被大摩視為首選股，蘋果股價本周再創新高；黃仁勛進一步拋售了英偉達股票，引發市場擔憂。

　　【一周要聞】刺殺未遂勝選概率飆升，“特朗普交易”火熱進行中

　　當地時間7月13日，美國前總統特朗普在賓夕法尼亞州發表競選演講時遭遇刺殺，盡管受了一點小傷，但反而因禍得福，因為臨危不亂的表現而吸引了選民支持，導致勝選概率大幅上升。

　　據報道，眾多國會共和黨人預測，特朗普集會槍擊事件將鞏固選民對其的支持，為其重返白宮鋪平道路。

　　在特朗普遇刺事件發生后，特斯拉CEO馬斯克在社交媒體上發布了一連串帖子，全力為特朗普站臺。對沖基金大鱷比爾·阿克曼也宣布全力支持特朗普。硅谷風投大佬馬克·安德森本周也表示，曾經忠實于民主黨的他，現在將轉而支持特朗普。

　　在特朗普勝選預期大幅走高之際，隨之帶動的“特朗普交易”正攪動美國市場。目前投資者的共識是，特朗普第二任期會進一步放松市場監管且加強貿易保護主義。

　　從股市上看，特朗普的政策傾向利好銀行股、能源股和醫療健康股等；從實際操作看，不少投資者正在轉換投資組合，撤離科技巨頭轉而投向上述區塊。債市方面，摩根士丹利等機構提醒投資者當心美國高通脹持續和長期國債收益率的上升。匯市中，美元近期整體保持強勢，不過特朗普選中的競選搭檔、副總統候選人萬斯此前曾表達過美元匯率下降有利于美國出口的看法。

　　在市場交易火熱進行之中，也有專業市場人士對美國政治經濟走勢表達出隱憂。麥格里資本分析師提埃里·魏茲曼警告稱，政治暴力對市場“非常不利”。一旦社會陷入長期暴力，將對市場和風險承擔造成嚴重沖擊。

　　魏茲曼警告稱，倘美國社會政治暴力持續，同樣會導致外界對美投資的興趣降低。“從局外人的角度來看，這里不再是一個適合投資和創業的地方了。”此外，美國作為最大的經濟體，其經濟問題還會溢出，影響全球的貿易和安全。

　　特朗普誓言當選就結束電動汽車政策

　　當地時間7月18日，美國前總統特朗普在提名演講中抨擊美國總統拜登的電動汽車政策，誓言要在上任第一天采取相反行動。

　　“我上任第一天就終結電動汽車強制令。”特朗普說，“這樣可以挽救正在走向徹底毀滅的美國汽車產業，并給美國消費者的每輛汽車節省成千上萬美元。”

　　他還承諾解決通貨膨脹問題并降低利率。特朗普說：“我將立即結束毀滅性的通貨膨脹危機，降低利率，降低能源成本。”

　　特朗普還說，在他當選后，美國將大幅提高石油產量，以此削減能源成本，降低通脹。他說：“通過這樣做，我們將使物價大規模下跌”。

　　特朗普還承諾，將利用稅收等手段恢復美國汽車業的就業機會。

　　“他們在美國銷售產品的方式就是在美國制造，非常簡單——在美國制造，只在美國制造，”特朗普說，“這個非常簡單的公式將創造大量就業機會，我們將再次接管汽車行業。”

　　微軟藍屏波及全球！“兇手”指向網安軟件

　　CrowdStrike周五造成的全球大宕機導致大量航班停飛，市場陷入混亂，多家企業的運營出現問題。而同日微軟Azure云服務故障令事件變得更加復雜，預計需要好幾天才能消除所有影響。

　　美股周五收盤，該公司收跌超11%，微軟則微跌0.74%。此外，“木頭姐”凱西·伍德旗下方舟投資管理公司出售了88545股Roblox股票、17607股特斯拉股票、16758股Coinbase股票，買入38595股Crowdstrike股票。

　　這家網絡安全公司是一家反勒索軟件主要供應商。據市場研究機構IDC稱，在價值86億美元的“端點檢測和響應”（EDR）軟件市場中，CrowdStrike所占份額約為18%，僅次于微軟。該公司的軟件被認為是抵御各種新興黑客威脅的最佳防御軟件之一，主要通過將人工智能與傳統安全策略相結合來跟上攻擊者。

　　CrowdStrike一個錯誤的軟件更新導致航空、銀行、醫療保健、零售等行業客戶出現連環故障。該公司竭力修復問題，稱此次故障并非由網絡攻擊或安全漏洞造成。

　　CrowdStrike首席執行官George Kurtz稱，問題癥結已經找到，公司部署了修復程序。任何受到該更新影響而宕機的Windows臺式機或筆記本電腦都需要再次更新。（Mac和Linux機器不受影響）。手動重啟世界各地計算機是一項很花時間的事情。CrowdStrike的技術支持團隊建議一位客戶說，可能需要將受影響的系統重啟多達15次。

　　醫療保健系統、航空公司、港口、企業和政府都受到影響。麥當勞、UPS和聯邦快遞也因此出現故障。對于航空公司而言，這次故障導致飛機和地面控制臺溝通遇阻，旅客出行受到影響。美聯航、達美、 美國航空、漢莎航空、法荷航、瑞安航空正在逐步恢復，但速度緩慢。FlightAware顯示全球超過21000個航班延誤。摩根大通、野村控股和美銀等銀行的員工周五無法登錄公司系統。

　　CrowdStrike的錯誤更新導致運行這個程序的微軟系統跟著癱瘓。周五還有一起涉及微軟Azure云服務的事件也造成了服務中斷。微軟表示，已經解決了根本問題，但用戶仍然會感受到“殘余影響”。

　　微軟和CrowdStrike是競爭對手，兩家提供的“端點”網絡安全產品類似。之前CrowdStrike的Kurtz還曾譏諷過微軟。在美國國土安全部報告微軟存在安全問題后，Kurtz在6月表示微軟客戶正經歷一場“廣泛的信任危機”。

　　【一周數據】歐洲央行維持利率不變 下次降息需更多數據支持

　　在上月里程碑式的降息后，歐洲央行周四維持利率不變，在投資者和經濟學家押注9月將再次降息之際幾乎沒有透露任何計劃。

　　利率決議顯示，7月歐洲央行存款便利利率為3.75%，主要再融資利率4.25%，邊際貸款利率4.5%，均持平預期和前值。

　　歐洲央行重申，借貸成本將在“必要時間內保持足夠的限制性”，以確保通脹回到2%。

　　“新發布的信息總體上支持管理委員會之前對中期通脹前景的評估，”歐洲央行在聲明中表示。“與此同時，歐元區內壓力仍然很高，服務通脹高企，并且整體通脹可能會在明年很長一段時間都高于目標水平。”

　　歐洲央行再次表示不會“預先承諾特定的利率路徑”，同時重申將遵循“以數據為依托、逐次會議做出判斷的辦法”。

　　貨幣市場繼續傾向于年內再降息兩次。

　　歐洲央行正在權衡歐元區通脹是否已經降溫到足以允許再次降息。6月份消費者價格同比上升2.5%，升幅低于5月份的2.6%，盡管核心通脹壓力保持堅挺，服務成本漲幅再次超過4%。

　　歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德表示官員們需要數據來提供更大確定性，同時歐洲勞動力市場表現出驚人韌性，意味著官員們可以等待最佳時機。

　　雖然政策制定者這次更加謹慎，但最近幾周有一些官員透露愿意支持再降息一次或兩次。市場預計歐洲央行將準備好在9月的下次會議上再次降息。

　　屆時官員們將看到最新經濟預測和兩份通脹報告，以及支撐他們認為通脹將在2025年底回落至目標水平的三個要素的數據：薪資增長、企業利潤率和生產率。

　　美聯儲的意圖也可能會更加明朗，市場預計在歐洲央行9月會議的一周后美國將首次下調借貸成本。

　　【一周市場】美聯儲褐皮書：美國經濟小幅增長 通脹降溫

　　美國經濟活動從5月底到7月初以小幅至溫和的速度增長，企業報告了一些跡象表明就業市場繼續走軟，這突顯出美聯儲最近轉向更敏銳地評估勞動力需求放緩，以確保不會在降息前等待太久。

　　美國央行對經濟健康狀況的最新溫度檢查還顯示，通脹壓力以溫和的速度上升。

　　美聯儲在周三發布的調查中表示：“本報告周期內，大多數地區的經濟活動保持了小幅至溫和的增長速度。”該調查對截至7月8日的央行12個地區的商業從業者進行了調查。“雖然七個地區報告了一定程度的活動增長，但五個地區報告了持平或下降的活動——比上一報告期多三個。”

　　美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾及其同事強調，通脹和就業風險目前處于平衡狀態，該分析報告大約每六周發布一次。周三早些時候，兩名美聯儲高級官員表示，降息“越來越近”，這些言論似乎為9月份降低借貸成本奠定了基礎。

　　今年上半年，通脹率高于預期，美聯儲官員受到4月、5月和6月更多積極數據的鼓舞。依照美聯儲首選的指標，通脹率仍為2.6%。該指標的下一次發布將于7月26日。

　　隨著通貨緊縮的恢復，美聯儲官員更強烈地表示，勞動力市場明顯惡化是央行開始下調政策利率的原因。

　　幾個地區指出勞動力市場狀況較弱。據該行報道，威斯康星州一位消息人士告訴明尼阿波利斯聯儲，“仍有大量職位空缺”，但雇主正在提高招聘標準并暫停一些招聘。

　　美聯儲正試圖實現所謂的經濟“軟著陸”，即經濟增長逐漸放緩，失業率保持在低位，兩年前飆升至40年高點的通脹率回到美聯儲2%的目標水平。

　　最新政府數據顯示，5月份失業率達到兩年半高點4.1%，年薪增長速度為三年來最低，勞動力資源不斷擴大。

　　過去一年，美聯儲的隔夜貸款基準利率一直維持在5.25%至5.50%的區間。盡管決策者幾乎排除了在7月30日至31日即將舉行的會議上降息的可能性，但投資者目前預計美聯儲將在今年9月、11月和12月降低借貸成本。

　　俄羅斯計劃削減原油產量 補償OPEC+石油超額

　　據知情人士透露，俄羅斯計劃在今明兩年暖季進一步削減原油產量，以補償超過OPEC+配額。

　　因消息未公開而要求匿名的知情人士表示，出于技術原因，俄羅斯的額外限產措施很可能在夏季和初秋實施。這些知情人士還表示，俄羅斯在天氣寒冷的幾個月里需要更多原油供國內消費。

　　俄羅斯目前是OPEC+聯盟中最大的原油生產國，在執行旨在支撐全球油價的協議方面明顯落后。俄羅斯上月承諾補償4月以來的超產，補償期勢將持續到2025年9月。

　　俄羅斯在與OPEC合作后長期表示，由于油田地質和氣候條件，該國無法在深秋和冬季大幅減產。

　　知情人士表示，俄羅斯錯過了在6月30日前向OPEC秘書處提交補償計劃的最后期限，但計劃盡快公布。

　　債券巨頭一直等待的時刻終于到來：創紀錄的客戶資金流入主動管理型ETF

　　根據Morningstar Direct的數據，因預期美聯儲準備最早9月開始降息，投資者上半年總計向主動型和指數型共同基金及ETF投入2450億美元，遠遠超過2023年上半年的1500億美元。

　　駿利亨德森集團、貝萊德、 富達投資、品浩（Pimco）的主動型ETF尤其受到歡迎。

　　匯編數據顯示，截至7月12日，凈流入主動型固定收益ETF的資金為440億美元，比去年全年高出約三分之一，是2022年的三倍之多。

　　貝萊德美洲首席投資和投資組合策略師Gargi Chaudhuri在接受電話采訪時說：“投資者選擇積極主動的投資風格，他們希望投資經理有足夠高超技巧在收益率高企、但利差小、分散度高的情況下進行操作”，有收益固然重要，但積極管理和有選債能力也同樣重要。

　　數據顯示，今年迄今為止，固定收益ETF吸引到的資金中三分之一左右流向主動型債券ETF，占比較去年的16%大幅增加。核心和寬基債券ETF的新增資金約為240億美元。

　　業界一直在大聲警告貨幣市場基金投資者，他們對12個月或更短期限美國國庫券持有時間過長會存在風險，應該考慮轉而采取主動型債券投資策略。隨著交易員現在充分消化9月降息預期，2年和5年期國債收益率已分別從接近5%和4.75%的近期高點大幅下跌。

　　美國國債總回報指數7月收復年初以來所有失地，即將連續第三個月錄得漲幅。根據匯總的大約100支基金的數據，今年年中以彭博美債總回報指數為基準、管理規模超過10億美元的基金中91%跑贏該指數。

　　這是主動型ETF基金經理自2012年以來的最佳表現，2023年和2024年它們跑贏該指數的比例分別為86%和46%。

　　華爾街新寵？輪動交易與降息預期或讓美股小盤股重獲活力

　　美國小型股正在迎來期待已久的時刻，專注于小型公司的羅素 2000 指數五天之內飆升逾 11.5%，為該指數自 2020 年 4 月以來的最大漲幅。

　　科技股和成長股也出現波動，這進一步證實了這樣一種觀點：小盤股或將受益于今年最大贏家——科技股回調所帶來的股票輪換。科技股占比較高的納斯達克 100 指數自上周以來已下跌 3%，周三創下今年最大單日跌幅。

　　“我認為情況已經發生了變化，”專門投資小型股的北極星投資管理公司 （North Star Investment Management Corp） 首席投資官埃里克·庫比 （Eric Kuby） 表示。“我希望上周的上漲只是一個開始，小型股可能會在很長的幾年內大幅上漲。”

　　數月來，小型公司的股價一直低迷，而投資者則將資金投入了 2024 年大部分時間領漲指數的大型科技股。盡管羅素 2000 指數最近大幅上漲，但今年僅上漲了 10.5%，而標準普爾 500 指數上漲了 17%，納斯達克 100 指數上漲了近 18%。

　　上周，前景發生了變化，通脹數據低于預期，增強了人們對美聯儲將在未來幾個月降息的預期，這對那些因借貸成本上升而陷入困境的小型企業來說是一個潛在的利好。

　　Jennison Associates 中小型股票主管 Jason Swiatek 表示，利率上升對“小型股來說是一個阻力。另一方面，隨著利率下降周期的到來，這種壓力會有所緩解。”

　　【一周公司】蘋果股價再創紀錄新高 摩根士丹利將其視為首選股

　　蘋果公司股價周一升至紀錄新高，此前這家科技巨頭被摩根士丹利列為首選股，摩根士丹利認為該公司人工智能平臺的推出將引發用戶升級智能手機、平板電腦和電腦的創紀錄熱潮。

　　分析師Erik Woodring將蘋果股票目標價提高至273美元，目標價在彭博追蹤的分析師中排在第三高，稱Apple Intelligence有可能推動創紀錄的設備升級數量。他在周一的一份報告中寫道，這一功能是多年升級周期的“顯著催化劑”。

　　蘋果股票的最高目標價來自Loop Capital，其周一將該股評級從持有上調至買入，并將目標價從170美元上調至300美元。

　　摩根士丹利的Woodring預測，蘋果未來兩年iPhone出貨量將接近5億部，高于2021-2022年的創紀錄周期高位。

　　蘋果在6月的全球開發者大會上推出了其人工智能服務套件，發布后蘋果股價一度創下年內首個紀錄高位。

　　蘋果股價一度上漲2.9%，至237.23美元。截至上周五收盤，自蘋果發布Apple Intelligence以來，蘋果股價已累計上漲17%，超過納斯達克100指數同期7%的漲幅。

　　“我們認為今年晚些時候將有創紀錄水平的被壓抑需求進入iPhone 16系列產品，”給予該股增持評級的Woodring寫道。“在全球開發者大會上蘋果首次發布了Apple Intelligence，讓我們更加確信2025財年可能是多年設備更新周期的開始。”

　　臺積電二季度營收增四成 AI芯片漲價仍然供不應求

　　臺積電周四公布了2024年第二季度財報。報告顯示，二季度實現營收6735.1億新臺幣（約合208.2億美元），同比增長40.1%；稅后凈利2478.5億新臺幣（約合76.6億美元），同比增長36.3%。

　　從工藝看，7nm及更高端的工藝帶來的營收比重達到67%。3nm工藝出貨金額占比為15%，環比增加了6個百分點；5nm工藝出貨金額占比為35%，7nm出貨金額占比17%。

　　從產品看，智算產品營收占比高達52%，其次是智能手機，占比為33%。

　　按照官方給出的指引，臺積電第三季度營收預計為224億美元至232億美元（上年同期為173億美元），毛利率將在53.5%-55.5%之間。在資本開支方面，臺積電上調了下限，從280億美元提升至300億美元，上限維持320億美元。

　　此外，臺積電最先進的2nm工藝，即將進入試產，預計最快2025年第四季度量產。

　　據澎湃新聞，臺積電董事長暨總裁魏哲家在法說會上回應分析師關注先進封裝的CoWoS（臺積電一種2.5D/3D封裝技術）吃緊議題時提到，AI火爆帶動了CoWoS需求，臺積電CoWoS需求非常強，臺積電持續擴增2025-2026年希望達到供需平衡，CoWoS的資本支出目前無法明確說明，因為每年都在努力增加，上次已提到今年產能超過翻倍成長，公司非常努力地在擴充產能。

　　股價大幅波動之際，黃仁勛出售更多英偉達股票

　　根據美國證券交易委員會（SEC）的一份文件，黃仁勛本周再次出售了價值3060萬美元（約合人民幣2.22億元）的英偉達股票，出售日期是7月15日和16日，價格在126.34美元/股至130.34美元/股之間。目前，黃仁勛仍持有約7870萬股英偉達股票。

　　據不完全統計，過去一個月里，黃仁勛已經有超過10次賣出股票的行動，總共套現超過2億美元（約合人民幣14.5億元）。而在此期間，英偉達的股票也出現了大幅波動。同期，美國芯片股的波幅亦較大，美股同期走勢逐漸趨弱。

　　此次拋售引起了投資者的關注，促使許多人可能重新評估自己的持股。一些市場分析師認為，黃仁勛和其他高管的拋售行為表明他們對公司近期股價表現缺乏信心，這可能預示著公司股價將持續下跌。但也有分析認為，內部人員出售股票可能是預先計劃好的出售，也可能表明他們對公司前景感到擔憂，或者他們認為股票價格過高。內部人員出售股票不應被視為做出投資或交易決策的唯一指標。

　　【一周人物】不滿加州新法律 馬斯克宣稱要把X和SpaceX的總部遷往德州

　　埃隆·馬斯克表示X和SpaceX的總部都將遷往德州，這位億萬富翁的理由是對這兩家公司目前所在的加州的法律感到不滿。

　　馬斯克周二在他的X賬號上宣布了這一消息。他援引了加州的一項新法律，這項法律使得該州成為美國首個禁止學區要求教師將學生性取向和性別認同變化告知家長的州。

　　SpaceX的總部目前位于加州的Hawthorne，但該公司過去幾年一直在德州建造名為“星際基地”（Starbase）的大型設施。位于博卡奇卡的基地是SpaceX制造和發射其大型星艦（Starship）火箭系統的主要地點。

　　SpaceX最近在“星際基地”新建了名為“星際工廠”（Starfactory）的大型倉庫，取代了基地的許多生產帳篷。

　　德州州長Greg Abbott在X帖子中表示，此舉“鞏固了德州在太空探索領域的領先地位”。

　　今年早些時候馬斯克將該公司注冊地從特拉華州遷至德州。馬斯克還因不滿法官裁定其作為特斯拉CEO的薪酬方案無效，而將旗下多家公司的注冊地進行變更。

　　馬斯克周二還表示，X的總部將遷往德州奧斯汀。

　　2021年12月，馬斯克因對疫情封鎖的不滿而將特斯拉總部從加州遷至奧斯汀。但特斯拉在加州仍有相當大影響力，其工程總部設在Palo Alto。

　　【下周預告】

　　7月24日（周三）：

　　凌晨 特斯拉、谷歌財報

　　21：45 加拿大央行公布利率決議和貨幣政策報告

　　22：30 美國至7月19日當周EIA原油庫存

　　7月25日（周四）：

　　20：30 美國二季度GDP、美國至7月20日當周初請失業金人數

　　7月26日（周五）：

　　2024年巴黎奧運會將在法國巴黎舉行，至8月11日結束

　　20：30 美國6月核心PCE物價指數、美國7月密歇根大學消費者信心指數終值