記者 杜萌

　　又到了基金經理和投資人一季一會的時間。在每次的定期報告中，基金經理可以在“投資策略和運作分析”中闡述自己的操作思路。近年，隨著基金受到越來越多的關注，這部分的內容也成為投資者重點關注的對象。

　　在股市里，是一個世界，卻又是兩個世界

　　大成睿享混合發布二季度報告中，基金經理徐彥在投資策略和運作分析中寫到：“在股市里，是一個世界，卻又是兩個世界。在一個世界里，很容易賺；在一個世界里，很容易虧。在一個世界里，很容易對；在一個世界里，很容易錯。在一個世界里，很難懂另一個世界。

　　在市值大于 1000 億的 100 多家公司里，約 80%上漲，中位數漲幅超過 10%；在余下的 5000多家公司里，約 80%下跌，中位數跌幅超過 20%。我是幸運的，在一個世界里虧掉的錢，在另一個世界里賺到了；我也是不幸的，在一個世界里賺到的錢，在另一個世界里虧掉了。兩個世界的悲歡并不相通，我只覺得自己吵鬧。”

　　“不會寫散文的詩人不是好基金經理”、“這到底在表達什么意思？”在基金投資論壇，多位網友紛紛討論。徐彥2007年7月至2018年9月在大成基金任職，2018年10月至2019年7月擔任正心谷創新資本研究團隊負責人，隨后的2019年8月再次加入大成基金，目前現任公司首席權益投資官。

　　Wind數據顯示，截止二季度末，徐彥在管7只公募、2只私募，合計管理規模達到了164.4億元。而上述這段“兩個世界”的論述，原封不動出現了他管理的多只公募的二季報策略中。

　　這些轉變就像涅槃一樣必要存在

　　“金句王”焦巍再次表達了自己近年來投資思路的轉變。在他的代表作銀華富裕主題中，他表示，自己減持了高端白酒類個股，并加大了對以家電為代表的出海企業、紅利模式公司的配置。該基金前十大重倉股中，貴州茅臺（600519.SH）已經不見蹤影，僅剩余山西汾酒（600809.SH）一只白酒股。取而代之的則是中字頭的通信、石油石化和公用事業類個股。

　　他表示，以高端白酒為代表的消費護城河企業仍然在現金流、用戶粘性上都具有巨大的優勢，將靜待觀察，等待這些企業出現庫存的拐點和成熟期后走向分紅來回饋投資者的投資機會。而紅利投資并不是單純的股息率高低，而在于其商業模式的穩定性和對資本消耗的成熟階段性。

　　“過去的半年中，基金的持倉比重和行業思路比過去的兩年發生了一些重大轉變。但這些轉變對于自己來說，就像涅槃一樣必要存在。”焦巍稱。

　　正在經歷從業以來最痛苦的時刻

　　擅長寫“小作文”的楊銳文再次獻出了長達2100字的文章。在文中，這位有著14年從業經驗的老將直言“這半年是我從業以來最痛苦的時刻”。公開資料顯示，楊銳文自2010年11月加入景順長城基金，先后擔任研究部研究員、股票投資部基金經理，現任股票投資部執行總監，有14年從業經驗。

　　這和楊銳文堅持成長風格、重倉科創板塊有關。“我們持有不少科創類的公司，市場殺估值力度超出我們預計，這段時間的困難與痛苦前所未有，但是，我們仍會堅持我們的選擇和風格，也會不斷優化和改進我們的持倉組合，希望不斷通過企業的利潤增長慢慢爬出這輪成長股的低谷。”楊銳文表示。

　　以他的代表作景順長城優選為例，該基金今年一季度、二季度收益率分別為-10.58%、-2.61%，在同類產品排名為3603/4338、2317/4438。

　　對于今年風頭正勁的AI板塊，楊銳文表示，長期看好AI的發展，深信這個行業將會涌現出不少投資機會，未來也會投入大量的時間和精力扎根在這個行 業的研究。但是，現階段也不能對 AI 抱有不切實際的幻想。

　　楊銳文還在季報中詳細闡述了自己管理的幾只基金不同的策略容量。他表示，將根據基金本身的規模、策略容量、申購贖回沖擊力等因素制定申購限制，總體原則是希望基金規模相對平穩，避免規模急劇波動，這樣可以確保申購贖回對基金的沖擊盡可能小。