來源：國泰君安

　　研究員：吳曉飛/周逸洲/郁研

　　本報告導讀：

　　無人駕駛出租車有望提升消費者對智能駕駛的認知程度，里程積累也有助于技術方案完善和迭代，隨著成本下降、技術迭代，智能駕駛滲透率有望逐步提升。

　　投資要點：

　　Robotaxi加速 快跑，智能駕駛持續推進。無人駕駛出租車有助于提升消費者對智能駕駛的認知程度，里程積累也有助于技術方案完善和迭代；其面臨的潛在市場空間廣闊，初期受制于成本和技術等因素，中期維度隨著成本下降、技術迭代，智能駕駛滲透率有望逐步提升。投資建議：推薦智能駕駛加速推進或合作的整車標的以及高階智駕配置率較高的零部件標的，推薦標的江淮汽車、長安汽車、德賽西威、星宇股份、科博達、華陽集團，受益標的小鵬汽車、北汽藍谷、小米集團。

　　國內網約車+出租車市場估算超過千億規模，潛在市場廣闊。截至2023年底我國網約車+出租車數量超過400 萬輛，參照滴滴出行的日均訂單金額及單筆訂單均價估算，2023 年我國網約車和出租車的市場規模接近3000 億元。從滴滴出行2020 年數據看，網約車平臺主要成本為司機成本、乘客補貼、營運成本等。

　　Robotaxi 運營區域和程度在不斷拓展，逐步進入商業化運營。Robotaxi逐步在特定區域、特定場景下開啟商業化運營，參與主體主要是出行平臺公司以及自動駕駛科技公司，趨勢上Robotaxi 正在經歷從“車上安全員”過渡到“遠程安全員”、測試-示范應用-商業化等演變，國家政策、地方細則也在不斷完善。

　　短期Robotaxi 難算經濟賬，中期維度投入產出有望持續改善。與網約車相比，短期看Robotaxi 在司機成本上的成本優勢暫時被硬件成本以及安全員等所抵消，后續規模效應和硬件成本下降，成本優勢會有所凸顯；在技術上，目前Robotaxi 的L4+級別的無人駕駛方案仍有待進一步完善，隨著營運區域不斷擴容，訂單量有望持續增長。

　　風險提示：技術迭代和降本進程不及預期，關鍵電子元件短缺，政策支持力度下降。