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專題：中共中央關于進一步全面深化改革　推進中國式現代化的決定

界面新聞記者 | 陳靖 孫藝真 劉晨光

　　新華社7月21日受權發布《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》（以下簡稱《決定》）。《決定》對全面深化資本市場改革作出明確部署。

　　《決定》總體看，有新提法、有積極的信號，共有十五章，六十條內容，共計兩萬多字。

　　界面新聞梳理發現，提及資本市場共五次，且主要集中在“健全推動經濟高質量發展體制機制”以及“健全宏觀經濟治理體系”等章節之中，全文拆解之后，共有10處提法事關資本市場改革：

　　1．完善促進資本市場規范發展基礎制度；

　　2．健全投資和融資相協調的資本市場功能，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展；

　　3．支持長期資金入市；

　　4．提高上市公司質量，強化上市公司監管和退市制度；

　　5．建立增強資本市場內在穩定性長效機制；

　　6．完善大股東、實際控制人行為規范約束機制；

　　7．完善上市公司分紅激勵約束機制；

　　8．健全投資者保護機制；

　　9．推動區域性股權市場規則對接、標準統一；

　　10．穩步擴大制度型開放之中，就明確提到了“有序擴大我國資本市場對外開放”。

　　堅持質量優先，促進資本市場健康穩定發展

　　《決定》提出，健全投資和融資相協調的資本市場功能，防風險、強監管，促進資本市場健康穩定發展。支持長期資金入市。

　　在業內人士看來，眼下監管部門堅持質量優先，嚴把IPO準入關，統籌好一二級市場平衡，更大力度推動中長期資金入市，將促進資本市場健康穩定發展。

　　招商證券研究發展中心副總監謝亞軒認為，增強資本市場內在穩定性，即通過一系列內生穩定的機制建設，提升市場韌性，保證資本市場功能有效發揮，進而支持實體經濟發展。在預期有待增強的情況下，價格急劇波動尤其是快速下跌，會對實體經濟發展產生不利影響，須通過制度的完善優化，保持價格的相對平穩，進而平穩發揮市場功能。

　　據悉，圍繞支持長期資金入市，結合新“國九條”相關部署，相關部門將建立培育長期投資的市場生態，完善適配長期投資的基礎制度，構建支持“長錢長投”的政策體系。

　　國泰君安證券首席經濟學家何海峰表示，“堅持以改革促發展促穩定，進一步完善多層次資本市場體系，提升服務覆蓋面和精準度，增強制度適應性、包容性，壯大耐心資本。同時，開展資本市場改革綜合評估，推動股票發行注冊制等重要制度改革持續深化。”

　　提高上市公司質量，強化上市公司監管和退市制度

　　《決定》提出，提高上市公司質量，強化上市公司監管和退市制度。

　　國是金融改革研究院院長劉勝軍認為，“《決定》注重通過強化監管提升上市公司質量，改善資本市場信心，改變過于強調融資（抽血）的現象，約束大股東的行為短期化。這是對前段時間資本市場新政的充分肯定，體現了對資本市場規律的尊重。只要長期保持制度建設的定力，監管不缺位、不越位，改變“劣幣驅逐良幣”，A股就能走出低水平循環。這需要時間，更需要堅持。”

　　海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根說，“提高上市公司質量，應支持上市公司注入優質資產、開展市場化并購重組，激發經營活力，還應深化退市機制，加速優勝劣汰，并引導上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報投資者，提升投資價值。”

　　何海峰認為，新“國九條”及配套制度的落實落地。新“國九條”出臺以來，證監會先后推出了40多項配套制度規則。一方面，這些已出臺配套政策舉措的落實落地正在一體推進；另一方面，發行上市、股份減持、退市、交易、行業機構監管等各領域短板弱項也在加快補齊。

　　改革破解深層矛盾，增強資本市場內在穩定性

　　《決定》提出， 建立增強資本市場內在穩定性長效機制。

　　證監會黨委日前在傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示，堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾和問題，增強資本市場內在穩定性。

　　華福證券首席經濟學家燕翔稱，此次《決定》提出要“完善促進資本市場規范發展基礎制度”以及“健全投資和融資相協調的資本市場功能”，目的就是要能夠更好地發揮資本市場的這些重要功能。

　　對此，燕翔認為，“以改革的方式助力資本市場穩定、健康、高質量發展，不僅能夠提高資本市場效率、增強投資者信心，還可以有效協調個體金融風險、降低整體經濟系統的風險，有利于維護社會經濟持續穩定發展。”

　　荀玉根認為，增強資本市場內在穩定性，需大力提升上市公司質量和投資價值，增加股市中長期資金供給。

　　國泰君安證券首席經濟學家何海峰指出，將持續強化“五大監管”。監管的針對性、適應性和有效性將全面提升，包括加強上市公司全鏈條監管；進一步壓實中介機構“看門人”責任；加強重點投資者交易行為監測監管；依法嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、內幕交易、市場操縱等各類違法違規行為。

　　健全投資者保護機制，強化監管問責

　　《決定》提出，健全投資者保護機制。證監會黨委傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神時表示，完善強監管、嚴監管的制度機制，加強上市公司全鏈條監管，大力加強投資者保護，強化監管問責。

　　監管部門始終重視投資者保護。證監會今年5月發布的《關于加強上市證券公司監管的規定》強調，上市證券公司應當建立、健全投資者關系管理活動相關制度及程序，以積極、認真、專業的態度回應投資者關注，客觀、真實、準確、完整地介紹和反映公司的實際狀況；上市證券公司投資者關系管理工作人員應當具備履行職責所必需的專業知識，證券公司母公司為上市公司的，證券公司應當指定專人配合，就涉及證券公司經營等相關事項作出專業回應。

　　加快多層次債券市場發展，提高直接融資比重

　　《決定》提出，發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展，提高直接融資比重。

　　南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，“目前，我國資本市場已形成包括主板、科創板、創業板、北交所、新三板及區域性股權市場等在內的多層次市場體系，產品種類不斷豐富，涵蓋股票、債券、期貨、期權等金融產品，成為服務不同類型和不同成長階段的企業融資、金融機構資產配置和風險管理、居民財富管理的主陣地。發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展，將有助于進一步提高直接融資比重，更好發揮資本市場服務實體經濟的功能作用。”

　　有序擴大開放，引入更多境外投資者

　　《決定》提出，擴大自主開放，有序擴大我國商品市場、服務市場、資本市場、勞務市場等對外開放，擴大對最不發達國家單邊開放。

　　中國人民大學中國資本市場研究院聯席院長趙錫軍表示，“資本市場制度型開放政策空間足，隨著資本市場高水平雙向開放穩步推進，外資金融機構在華設立公司、增加業務種類的申請不斷獲批，中國資本市場對外開放程度以及對外資的吸引力均不斷提高。”

　　圍繞進一步推動中國資本市場高水平雙向開放，田利輝建議，一方面，繼續深化資本市場改革，提高市場透明度和運行效率；另一方面，擴大市場開放范圍，引入更多境外投資者。此外，加強投資者保護，提高市場穩定性；加強與國際市場的互聯互通，推動跨境投融資便利化等。

　　中航證券首席經濟學家董忠云也建議，繼續優化對外開放制度，推動與其他國家和地區的互聯互通，放寬外資進入中國資本市場的限制，為外資提供更多的市場準入機會，讓外資“進得來”。

　　“同時，深化資本市場改革，通過加強信息披露監管，提高市場透明度；引導上市公司加大現金分紅力度，提升上市公司回報投資者能力；嚴格退市制度，暢通退市渠道，促進風險類公司出清等方式，為外資提供清晰、穩定、可預期的市場環境，讓外資‘留得住’。” 董忠云指出。

　　券商劃線A股市場投資機會

　　《公報》對當前經濟形勢和任務的分析和部署，將如何影響資本市場？落實到配置層面，界面新聞梳理多家券商研報顯示，多家機構建議投資者結合本次公報中涉及的領域尋找投資線索。

　　中金公司表示，前期A股市場科創、電力、消費等相關板塊已陸續有階段性表現，結合本次公報中涉及的領域，財稅體制改革、新質生產力建設、“一帶一路”、綠色、安全等相關行業和個股近期表現有望繼續活躍。

　　中國銀河證券建議投資者關注《公報》相關的八項主題投資：一是有利于加快新質生產力發展進程方面投資價值的提升。二是國有企業改革是經濟體制改革的重要環節，央國企改革主題有望受益。三是中國企業出海進程有望加快，相關投資機會提升。四是新能源主題或受益于綠色低碳發展。五是國防軍工板塊或迎來估值修復。六是大消費主題或受益。七是可關注金融板塊頭部企業。八是關注房地產階段性交易機會。