卓創資訊聚丙烯分析師 寧曉琴

【導語】5月份以來，PP通用料保持偏強震蕩走勢，但透明料價格走弱明顯。從行業角度，近年來透明料供需趨向寬松，特別是2023年國內供給能力的大幅提升令行業內企業競爭加劇。聚焦到今年5、6月份，國內透明料產量大量釋放，而部分需求進入季節性淡季，市場供需壓力凸顯，令整體價格承壓，特別是以往高溢價的透明料下跌加快。

5月份以來，PP通用料價格保持偏強震蕩運行，但透明料價格卻走弱明顯，與標品拉絲價差持續收窄。卓創資訊數據顯示，截至7月中旬，透明料-拉絲料價差收至750元/噸左右，較5月初走低250元/噸左右。透過不同企業透明料價格走勢來看，以往位于透明料價格區間中間層及以下的相關牌號雖有走弱，但下跌幅度有限，反而是以往位于透明料價格區間上層的以上海石化(600688)M800E、上海賽科K4912為代表的牌號下滑更為明顯，尤其是6月初以來下跌較快，至7月中旬，降幅已達到400-625元/噸。

在PP價格整體偏強運行的趨勢下，透明料為何出現了走弱？為什么位于價格區間高層的透明料下跌較快，跌幅較大？根據卓創資訊的跟蹤和調研，其驅動主要來源于近年來PP透明料供需趨勢的變化及5、6月份透明料供需矛盾的增加。

新產能進入不斷提速??供應呈現高增長

2019年以來，在新一輪擴能周期下，PP產能持續增長，行業內企業競爭加劇，產品結構調整步伐加快。透明料受不斷增長的市場容量及較好的經濟效益受到眾多新進入企業的青睞，加之國內企業生產技術不斷突破，近年來新增產能持續增加。根據卓創資訊數據顯示，近五年國內涉及產透明料企業產能平均增長率達到24%，遠大于PP產品11.66%的產能增長率。其中2023年涉及產透明料企業產能達到1512萬噸，較2019年增長174.91%，較2022年增長39.87%。從企業數量上來看，2023年涉及產透明料的企業數量達到49家，較2022年增加15家，為歷年來新產能進入最多的一年。

隨著新產能進入的不斷提速，國內透明料的產量亦呈現快速增長態勢。卓創資訊數據顯示，近五年當中，PP透明料產量平均增長率達到14.41%，高于PP產品9.09%平均增長率。其中2023年產量達到162.60萬噸，同比增長17.96%，令國內透明料供應更加充裕。

從月度產量變化來看，隨著前期檢修裝置的回歸，今年5月下旬-7月初透明料周均產量持續在4萬噸以上，6月20日當周突破5萬噸，均高于1-4月份周均3.58萬噸的平均水平。產量的持續高位也成為本輪PP透明料價格走弱的重要原因。

需求：消費領域需求存結構性放緩??季節性需求亦有所轉差

作為新興的消費領域，PP透明料近五年消費增長迅速，評估增長率保持15%-20%。從下游消費來看，主要集中在家居用品、醫療器械領域，兩大板塊占總消費量的50%-60%。隨著旅游購物數據、外賣銷售數據快速增長，及個性化、差異化需求提升，家居領域消費保持穩中有升態勢。但在醫療器械領域，受近兩年疫苗注射器用量回落影響，消費增速有所放緩，一定程度上影響了對PP透明料的需求。

從季節性上來看，進入2季度，家居用品領域（透明料用于整理箱、收納盒、廚房雜糧罐等）的訂單較春節前后有所降溫，終端以剛需采購為主。5月份以后，農用噴霧器領域（透明料主要用于管子，泵頭等）訂單較前期有所轉弱，文具片材領域（透明料筆盒、筆筒、筆蓋等）因暑假的預期訂單亦有所轉弱。因此，相較而言，5-7月份透明料部分領域處在需求淡季，下游工廠新訂單不足，對原料采購積極性不高，進而對價格存在壓制。

供需壓力提升行業競爭加劇 產品替代加速

基于以上供需的分析，近兩年PP透明料供應增長提速，而需求增長處在調整階段，導致行業供需壓力提升，企業之間競爭加劇。而從5-7月份PP透明料的供需來看，產量持續處在高位，而需求部分領域處在季節性淡季，導致市場供需矛盾加劇，進而驅動價格走弱。

為什么位于價格區間高層的透明料下跌較快，跌幅相對較大呢？根據卓創資訊調研，一方面位于價格高層的透明料大部分產量體量比較大，在本輪供需矛盾中，受沖擊更加顯著。另一方面，隨著透明行業供應逐漸充裕，下游工廠采購更加靈活，在自身訂單不足下，對低價資源的青睞度提升，進而對高價貨源的替代加快，倒逼高價貨源價格下跌。

從本輪透明料價格的走弱可以看到，雖然透明料為近年來PP消費增長較快的品類，但在持續擴能背景下，新產能進入透明領域的節奏也非常快，供需平衡同樣面臨著挑戰。特別是目前供給能力大幅提升的背景下，一旦企業集中生產就很容易導致市場階段性供應寬松，進而令價格承壓。但目前我國國內透明料供應以中低端為主，高端領域受制于技術及門檻限制，產量較少，對進口資源仍存依賴，建議石化企業可以重點提升技術，關注透明料高端應用領域，實現高端牌號進口替代，進而保證較好的經濟效益。