專題：聚焦2024基金二季報：多位知名基金經理“致信”投資者

　　轉發：基金經理如何看待未來投資機會？快來看看吧！

　　2024年二季度，國內經濟仍處于轉型中，國際環境也呈現較大不確定性，市場風險偏好持續走低。市場表現方面，今年上半年，上證指數下跌0.26%、創業板指下跌10.99%、中證紅利指數上漲7.75%、中證全債指數上漲4.30%。華商基金固收團隊如何看待接下來市場的機會和挑戰，一起看看吧！

　　華商穩健雙利債券（A：630007 B：630107）

　　債券市場方面，2024年二季度，債券市場在流動性充裕的推動下，整體呈現牛陡格局，10年國債利率從2.29%下行至2.20%附近，1年期國債利率從1.72%下行至1.54%附近，期限利差有所走擴。機構配置需求旺盛，信用債收益率也跟隨利率下行，各評級信用債的信用利差均進一步收窄。

　　權益市場方面，2024年二季度，A股市場整體震蕩收跌，其中上證指數下跌2.43%，深證成指下跌5.87%，創業板下跌7.41%。具體來看，4月中央政治局會議召開，多項穩增長政策出臺，流動性整體充裕，A股市場維持向好態勢。5月中旬以來，經濟數據顯示內需相對偏弱，信貸需求仍有不足，A股市場隨之走弱。行業板塊方面，公用事業、銀行、交通運輸等高股息行業漲幅居前，多數行業錄得負的收益率。

　　2024年二季度，轉債市場在純債市場走牛、權益市場震蕩趨弱的態勢下，整體小幅收漲，二季度中證轉債指數累計小幅上漲0.75%。4月至5月中旬，宏觀流動性整體充裕，轉債市場跟隨正股走勢上漲。5月下旬以來，投資者避險情緒升溫，轉債市場整體偏防御，市場對信用擾動的敏感度提升。不同風格的轉債表現有所分化，低評級的小盤轉債整體偏弱，中高評級的大盤轉債表現相對更好。

　　——來自基金2024年二季報

　　華商信用增強債券（A：001751 C：001752）

　　2024年2季度，經濟復蘇斜率較平，且讀數上呈現一定的環比走弱趨勢，基本面波瀾不驚背景下企業融資需求疲軟，政府債發行節奏平穩，機構資產欠配情況持續存在，國債利率走出“下行——反彈——震蕩——下行”的倒“N”型走勢。具體看，4月政府債發行節奏依然平緩且二季度國債發行計劃中并無特別國債，銀行“手工補息”整治導致非銀流動性持續充裕，國債收益率震蕩下行，隨后月底在央行表態關注長債收益率下行快速上行全月表現為“V”形行情。5月財政擴張有所提速，但仍未趕上往年進度；地產政策積極出臺，但地產市場成交數據顯示修復斜率平穩，同時信貸社融數據疲軟，債市存在做多情緒，但央行反復提示長債收益率風險，博弈之下現券收益率保持箱體震蕩。5月和6月的財政擴張有所提速，但仍未趕上往年進度，市場對地產政策效果分歧仍在，陸續公布的經濟數據顯示經濟呈現環比走弱趨勢，疊加股市持續下挫，債市收益率快速下行。本基金債券資產配置主要以中短久期的債券為主，投資信用評級以AAA為主，嚴格控制信用風險，并適時參與利率債、可轉債及權益資產來增厚基金收益。

　　——來自基金2024年二季報

　　華商元亨靈活配置混合（A：004206 C：019053）

　　債市回顧：二季度經濟持續回升向好仍面臨諸多挑戰，主要是有效需求仍然不足，企業經營壓力較大，重點領域風險隱患較多，國內大循環不夠順暢，外部環境復雜性、嚴峻性、不確定性明顯上升。我國積極靠前發力有效落實已經確定的宏觀政策，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策。央行在二季度加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，2季度內央行在OMO市場凈回籠1000億，MLF凈回籠1250億，季度內DR001和DR007均價分別為1.78%和1.87%，較1季度均價隔夜資金價格小幅上行7BP，7天持平于1.87%。央行完善市場化利率形成和傳導機制，充實貨幣政策工具箱，發揮央行政策利率引導作用，釋放貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制效能，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，債市在二季度維持強勢運行，10年國債收益率自一季度末2.29%下行至2.20%。本基金固收部分主要投資利率債和逆回購，采取中短組合久期策略，做好組合流動性管理并提供穩健的債券組合收益。

　　權益回顧：2024年2季度股市先強后弱，市場在5月中逐步走弱，三大指數均出現不同幅度下跌，二季度上證指數、滬深300和創業板指分別漲-2.43%、-2.14%和-7.41%。本基金在2季度賣出火電、社服、食品飲料等板塊，在堅守未來發展前景良好的行業方向同時布局中國核心資產和具有相對優勢的石油和家電等板塊，配置行業主要分布在通信、電子、傳媒、機械、軍工、電力設備、家電、石油、計算機、汽車等行業。

　　——來自基金2024年二季報

　　華商瑞豐短債債券（A：003403 C：007210）

　　報告期內，經濟復蘇斜率放緩，且讀數上呈現一定的環比走弱跡象，二季度社融規模波動較大，分項表現持續分化。政府債券和企業債券融資同比增長，對社融增量起到了主要支撐作用，民企及房企債券凈融資持續低位，機構資產欠配情況持續存在。各期限債券收益率全面下行，中短端表現亮眼。4月至6月政府債發行節奏逐月提升，但整體仍未趕上往年進度，央行未進行降準降息操作，金融數據表現弱于預期，M1和M2增速有所下滑，微觀層面的能動性仍不足，地產銷售數據筑底企穩仍處于底部區間。CPI和PPI表現符合預期，通脹溫和抬升，制造業PMI短暫突破后又重回榮枯線以下，現階段基本面對債市難以形成掣肘，央行對長債超漲的擔憂成為影響債市波動和利率曲線的重要因素。50年國債收益率下行幅度較大，長端表現一般，收益率曲線重回陡峭。整體看，二季度債市整體表現較好，市場搶配情緒較足，票息保護趨于不足，債市目前缺少確定可預期的錨點，在相當長的一段時間內會處于震蕩狀態。受寬松貨幣政策和資產荒行情的影響，信用債收益率下行加速，信用利差持續收窄，超長久期信用債投資回報更為亮眼。

　　報告期內，本基金以中短期高等級信用債、商業銀行金融債和利率債作為主要配置資產，積極優化組合配置節奏，靈活調整各類資產的比例和久期，穩健參與波段交易增厚收益，實現了組合的流動性安全和凈值增長。

　　——來自基金2024年二季報

　　數據說明：首段市場數據整理自萬得信息。“固收+”策略指以固定收益為本的同時，輔以權益資產，力爭在嚴格控制風險的前提下追求長期穩健回報。以上內容來自基金定期報告，欲了解更多信息，請查閱基金定期報告。

　　風險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。購買貨幣市場基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。如投資者購買的產品投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。基金的過往業績并不預示其未來表現，也不構成新發基金業績表現的保證。基金管理人管理的其它基金業績并不構成基金業績表現的保證。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件。基金最新凈值信息詳見公司官方網站。以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。