全球股市進入垃圾時間？

　　在經歷了一年半的大漲后，最近的全球股市已經明顯走弱。雖然仍有不少人在期待“降息交易”，但過去一年半的上漲又何嘗不是在交易降息。

　　今天，整個亞太市場再度全線走弱，日本股市更是殺跌超1%，自7月11日之后，日經225指數跌幅已近7%。韓國、新加坡、馬來西亞的股市近期也是疲態顯現。與此同時，從匯率市場來看，美元兌現日元達到5月以來的低點。而從今年歷次亞太市場調整來看，日元升值似乎都是一個觸發因子。

　　此外，歐洲斯托克50指數跌1.1%，德國DAX30指數跌0.95%，法國CAC40指數跌0.96%，英國富時100指數跌0.67%。美股期貨維持跌幅，納指期貨跌超1%，道指期貨跌0.4%，標普500指數期貨跌0.6%。

　　其實，近一年以來，黃仁勛、扎克伯格、貝索斯等外圍大佬在股市上漲中套現的案例不時出現。股神巴菲特對股票的興趣都有所下降，他的伯克希爾在2023年凈賣出約240億美元的股票，去年第四季度開始大幅拋售蘋果，現金儲備更創新高。那么，這背后究竟是何邏輯，趨勢又將如何演繹？

　　全線殺跌

　　7月24日，日本股市大幅殺跌，日經225指數現跌超1.2%，該指數在7月11日見到高點之后，持續下行。截至今日，跌幅近7%。

　　同期，日元匯率卻持續走強。今天是日元連續第三天走強的交易日，美元兌日元失守155水平。交易員期待下周日本央行的政策會議，且普遍認為，日本政府會支撐日元。據彭博社調查，只有約30%的日本央行觀察者預測當局將在7月31日加息，但超過90%的人認為存在加息的風險。

　　今天，除了日本股市之外，韓國、中國香港、新加坡、馬來西亞，甚至澳大利亞的市場走勢都顯得較為乏力。此外，美股和歐洲的各類期指表現亦非常低迷。

　　從走勢上看，美元兌日元大跌的那天也是7月11日。因此，日元近期與日股有著較高的負相關性。與此同時，全球權益市場亦開始出現明顯疲態。分析人士認為，日元在此過程當中，起到了比較明顯的作用。隨著日元升值，一方面是以日元為標的拆息會開始降頻，全球市場有一個收回流動性并歸還日元的動作；另一方面，由于日元升值，市場對日本的出口和旅游產業的預期會下降，投資類的現金流入預期也會走弱。因此，日元可能是權益市場走弱的一個重要原因。

　　摩根大通發布研報稱，日本政府可能會在今年秋天推出更多的經濟政策，為股市提供支持。在美國總統大選和日本9月的自民黨黨魁競選之前，股市可能會變得動蕩不安。包括摩根大通首席日本股票策略師Rie Nishihara在內的分析師在一份報告中寫道，日本政府可能會宣布有助于實際工資好轉的政策。與工資增長、企業養老金改革和交叉持股相關的政策可能會在自民黨選舉后的政府更迭之前確定并實施。但預計日本能源政策的更新，可能會推動重啟核電設施的步伐，對相關股票有利。

　　進入動蕩期？

　　雖然，全球仍在期待美聯儲降息，但自特朗普遇襲后，全球股市其實已經進入到動蕩不安的時期。這事實上是因為，此前的市場對于降息已經反映頗多，全球各大市場漲幅較大，積累了一定的泡沫所致。那么，在這個多事之秋，權益市場將如何演繹？

　　據國泰君安期貨統計，無論是恒生指數還是美股三大指數，均在加息前的一年中表現最佳，港股在加息結束后一年的表現微超加息周期中，美股則呈現加息周期表現略強于加息結束后一年表現的規律。美股本輪加息周期的走勢近似于上一輪2015—2018年加息周期，不同的是，在AI創新的拉動下，本輪加息周期里納斯達克相較于道瓊斯上漲更多。當前，美股的短期走勢面臨著階段性的調整和風格的切換，道瓊斯近期強于納斯達克，整體波動率也有所抬升，似乎進入了EPS增速的“質疑期”。

　　國信證券則認為，從價格角度，科技巨頭已經普遍達到華爾街給出的“12個月目標價”，這在歷史上能穩定地觸發止盈。從基本面角度，即使采用最樂觀的季度業績預期，其隱含市盈率也到達了歷史上限水平。但是，本輪回撤的空間不會很大，加倉時可以參考納斯達克100行至60—120日均線時的位置。

　　然而，從大佬們的動作來看，全球市場似乎正在進入垃圾時間。

　　7月3日，美國電商巨頭亞馬遜公司創始人杰夫·貝索斯披露了一項計劃：他將再出售2500萬股該公司股票，價值50億美元。

　　另據不完全統計，過去一個月時間，英偉達創始人黃仁勛已經有超過10次賣出股票的行動，總共套現超過2億美元（約合人民幣14.5億元）。

　　巴菲特也在最近持續賣出股票。根據伯克希爾于7月19日披露的證券備案，該公司出售了價值約15億美元的美國銀行股票。根據過去的經驗，當巴菲特開始大量減持某只股票時，往往會持續減持，他對美國合眾銀行、富國銀行、紐約梅隆銀行及惠普公司、比亞迪的操作中皆是如此。