“美聯儲降息交易”愈發激進。

　　當前，華爾街的債券交易員們正在加大對美聯儲9月降息50個基點而非標準的25個基點的押注。這在聯邦基金期貨市場中表現得很明顯，美國最新公布的6月通脹數據全面降溫，引發了10月合約的購買熱潮，這種熱潮持續到了當地時間周五。

　　同時，華爾街機構紛紛上調美聯儲降息預測。其中，巴克萊上調美聯儲寬松預期，預計2024年降息兩次；摩根大通和麥格理分別將首次降息的預測從今年11月、12月提前至9月。

　　對于全球金融市場而言，美聯儲“大手筆”降息無疑是一則利好消息。有分析人士指出，美國降息將加速資本從美國流向其他國家，尤其是那些提供更高投資回報的市場。當美聯儲開啟降息，國內貨幣政策空間隨之打開，A股、港股市場向上空間或逐漸由政策、基本面驅動打開。

　　“美聯儲降息交易”開啟

　　美東時間7月12日，彭博社報道，華爾街的債券交易員們正在加大對美聯儲9月降息50個基點而非標準的25個基點的押注。

　　這在聯邦基金期貨市場中表現得很明顯，美國最新公布的6月通脹數據全面降溫，引發了10月合約的購買熱潮，這種熱潮持續到了當地時間周五。

　　據芝加哥商品交易所集團的期貨未平倉合約數據顯示，周四的買盤引發了新的風險。成交量略低于 260000份合約，創下了10月份的紀錄。周五的買盤興趣依然很高，截至紐約時間下午1：30，成交量超過150000份。

　　這些合約將于10月31日到期，已經充分反映了美聯儲在9月的議息會議上降息25個基點的預期。但任何以更高價格水平購買的行為都意味著預期會有更多人相信美聯儲可能以超大規模舉措開啟降息周期。

　　這些頭寸也將受益于對7月、9月分別降息25個基點的預期上升，但交易員幾周前已經放棄了對美聯儲7月降息的希望，而且沒有一家華爾街銀行預測7月會降息。

　　掉期合約的結算價值由美聯儲的政策決定，該合約充分反映了9月份美聯儲將降息25個基點，到年底將總共降息60個基點的預期。這意味著，美聯儲將降息兩次，每次25個基點，第三次降息的可能性為40%。

　　美聯儲今年還有四次議息會議，其中9月的議息會議被視為最有可能降息的時間窗口。屆時，北京時間9月19日凌晨，全球金融市場將屏息以待美聯儲決議的發布。

　　貝萊德公司全球基本固定收益策略主管瑪麗蓮·沃森在最新的講話中表示，美聯儲很有可能在9月降息。盡管她預計降息幅度為25個基點，但“我們認為他們可能會在7月份開始降息。我們知道美聯儲非常非常依賴數據。”

　　同時，巴克萊經濟學家基于最新公布的美國6月通脹數據和勞動力市場的逐漸降溫上調了他們對美聯儲政策的預測。他們現在認為，美聯儲將分別在今年9月、12月降息2次。

　　另外，摩根大通和麥格理分別將首次降息的預測從11月和12月提前至9月。花旗、高盛與瑞銀等均預計美聯儲最快于9月份開始降息。摩根士丹利則堅持認為，美聯儲將在9月份首次降息，隨后“在2025年年中之前的每次會議上”都將降息。

　　美國經濟的危險信號

　　市場激進押注美聯儲“大手筆”降息的另一個邏輯是，美國經濟出現了一系列危險信號。

　　首先是，美國制造業與服務業PMI雙雙爆冷。其中，美國6月ISM非制造業PMI錄得48.8，為2020年5月以來新低，不及預期的52.5；ISM制造業指數連續第三個月萎縮，該組織對服務提供商的調查顯示，由于借貸成本高企、企業投資降溫和消費者支出不均，需求正感受到更大的壓力。

　　其次是，美國5月工廠訂單環比下降0.5%，預期為增長0.2%。其中，更為直接反映美國商業投資的制造業狀況的扣除運輸和國防項目后訂單也出現環比下降，預示著未來商業投資并不樂觀。

　　另外，占美國GDP達70%的消費支出也顯示出疲軟跡象。美國零售銷售在5月幾乎沒有增長，并且，此前幾個月的數據被下修，這表明美國消費者當前面臨的財務壓力更大。經濟學家預計，鑒于持續的通脹、逐漸降溫的就業市場以及新出現的財務壓力跡象，美國消費者將更加謹慎。

　　影響多大？

　　對于全球金融市場而言，美聯儲“大手筆”降息無疑是一則利好消息。

　　有分析人士指出，美國降息將加速資本從美國流向其他國家，尤其是那些提供更高投資回報的市場。這可能會對全球資本市場產生積極影響，但也可能導致一些國家面臨資本流動的波動性。

　　華西證券表示，美聯儲降息之前，高息差優勢仍對“強美元”格局形成支撐，短期內人民幣匯率將以震蕩為主。當美聯儲開啟降息，國內貨幣政策空間隨之打開，經濟增長或走向由“預期”到“現實”的修復，映射到資產端則是風險偏好提升。

　　華泰證券表示，美聯儲降息預期引發的風格再平衡+風險偏好改善或成為短期全球市場主要驅動之一，關注利率敏感和落后資產（小盤+區域銀行+生物科技+港股等新興市場）的補漲機會，A股亦有一定的間接利好。中期來看，降息交易空間尚在但不宜過度樂觀，仍需注意把握節奏，如果美股大盤科技股明顯回調可能反而是補倉契機。國內而言，海外流動性改善或有利于緩解匯率壓力，貨幣政策空間有望打開。

　　其實，在美聯儲降息預期升溫后，香港股市已經迎來了大爆發。周五收盤，恒生指數大漲超2%，恒生科技指數大漲2.67%，國企指數漲1.93%。

　　分析人士指出，港股市場受到美聯儲貨幣政策的影響較為顯著，對其存在明顯且迅速的反饋。若美聯儲漸進入降息周期，根據港幣錨定美元、香港的利率水平與美聯儲趨勢基本一致來看，港股估值有望大幅提升。

　　國泰君安證券認為，經濟政策不確定性下降，海外降息趨勢確定，港股將震蕩向上。

　　具體來看，比較敏感的是房地產板塊有望迎來利好。其次，對于利率成本較為敏感的醫藥類股也有望受益于降息炒作，資金成本下降，醫藥類的資本開支會加大投資力度，而且海外市場業務會趨于好轉。

　　太平洋證券指出，未來隨著美聯儲加息周期結束，流動性逐步寬松有望帶來投融資回暖，海外需求將先于本土需求改善。

　　責編：楊喻程