專題：聚焦2024基金二季報：多位知名基金經理“致信”投資者

　　近期，公募總經理親自擔任基金經理業績狀況引發關注，公募總經理親自管的基金可以買嗎？

　　朱雀基金總經理梁躍軍，目前管理8只產品，其中7只負收益！虧損最多的是，從2021-12-08 至 2024-07-23管理的朱雀產業智選混合C（007881），任職期3年又7個月，虧了40%，本周終于卸任了。此外，他管理的朱雀產業臻選混合A、朱雀企業優勝C等，超過4年了，仍然虧損。

　　持倉方面，梁躍軍管理的規模最大的產品為朱雀恒心一年持有混合，二季度加倉鉑力特、安踏體育、鹽湖股份，減持了思源電氣、中芯國際。

　　資料顯示，梁躍軍，經濟學碩士。先后任職于招商銀行北京分行、西南證券、大通證券、西部證券、上海朱雀投資發展中心（有限合伙）、朱雀股權投資管理有限公司。現任公司總經理，擔任朱雀企業優勝股票型證券投資基金、朱雀產業臻選混合型證券投資基金、朱雀企業優選股票型證券投資基金、朱雀匠心一年持有期混合型證券投資基金、朱雀恒心一年持有期混合型證券投資基金、朱雀產業智選混合型證券投資基金、朱雀碳中和三年持有期混合型發起式證券投資基金、朱雀產業精選混合型證券投資基金的基金經理。

　　市場展望

　　朱雀碳中和三年持有（2024-06-30）

　　展望分析中，我們曾經指出市場經歷三年多的調整，已經在孕育新的變化。二季度以來，我們看到市場主要指數在5月中下旬創出了階段性高點，但之后又經歷了比較快的調整。站在目前時點，我們傾向于認為，指數進一步向下調整的空間有限，隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格大概率也將從紅利轉為成長。

　　歷屆三中全會聚焦領域均為長期改革方向，承擔著推動經濟發展和體制改革的使命，包括改革開放、社會主義市場經濟體制、農村改革等重磅主題的確立和完善，起到描繪經濟發展和經濟改革思路窗口的重要作用。本次三中全會最重要的極有可能是穩定市場對于長期經濟發展方向的預期，改革重點內容可能包括創新體制改革（加快培育新質生產力）、財稅體制改革（釋放地方活力）、金融體制改革（培育耐心資本）和新一輪國企改革（提高核心競爭力、增強核心功能）等。因此，二十屆三中全會作為重點研究全面深化改革、推進中國式現代化的關鍵會議，其落地本身具有重要的歷史意義。

　　下半年地方債發行較為集中，實物工作量形成也將較大概率有所加速；6月21日財政部等四部門明確中央財政會同有關方面實施設備更新貸款財政貼息政策，這有望對上半年增速已經較高的設備更新投資“空中加油”；地產投資正處于新一輪升溫過程中，以上三個方面均會對下半年經濟形成支撐。在一定程度上“收儲”是有利于打通“庫存-價格-預期”的關鍵鏈條的，在集中推進的情況下，有可能帶來較積極的效果。

　　最后，伴隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格或將從紅利轉為成長。觀察今年的景氣度變化，成長風格景氣度已現企穩的信號，其中，電子、半導體、醫藥、新能源等在供需格局改善和出清的中后期，部分板塊未來成長風格或將階段性反彈占優，而持續性的反轉有待成長板塊需求和業績的趨勢性好轉。

　　朱雀基金致力于成長股的挖掘，在新能源產業方面有較強的研究積累，我們將密切關注新能源制造環節供給側結構性改革的進展，積極把握產能出清和新技術變革帶來的布局機會；同時我們將深入在能源變革領域的研究，圍繞新型電力系統建設在電源側、電網側和用戶側積極布局，在氫能、新型儲能等方面積極拓展，努力把握產業發展脈絡，擁抱相關領域成長帶來的機會。

　　朱雀產業精選A，朱雀企業優選A，朱雀匠心一年持有，朱雀產業臻選A（2024-06-30）

　　展望分析中，我們曾經指出市場經歷三年多的調整，已經在孕育新的變化。二季度以來，我們看到市場主要指數在5月中下旬創出了階段性高點，但之后又經歷了比較快的調整。站在目前時點，我們傾向于認為，指數進一步向下調整的空間有限，隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格大概率也將從紅利轉為成長。

　　歷屆三中全會聚焦領域均為長期改革方向，承擔著推動經濟發展和體制改革的使命，包括改革開放、社會主義市場經濟體制、農村改革等重磅主題的確立和完善，起到描繪經濟發展和經濟改革思路窗口的重要作用。本次三中全會最重要的極有可能是穩定市場對于長期經濟發展方向的預期，改革重點內容可能包括創新體制改革（加快培育新質生產力）、財稅體制改革（釋放地方活力）、金融體制改革（培育耐心資本）和新一輪國企改革（提高核心競爭力、增強核心功能）等。因此，二十屆三中全會作為重點研究全面深化改革、推進中國式現代化的關鍵會議，其落地本身具有重要的歷史意義。

　　下半年地方債發行較為集中，實物工作量形成也將較大概率有所加速；6月21日財政部等四部門明確中央財政會同有關方面實施設備更新貸款財政貼息政策，這有望對上半年增速已經較高的設備更新投資“空中加油”；地產投資正處于新一輪升溫過程中，以上三個方面均會對下半年經濟形成支撐。在一定程度上“收儲”是有利于打通“庫存-價格-預期”的關鍵鏈條的，在集中推進的情況下，有可能帶來較積極的效果。

　　最后，伴隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格或將從紅利轉為成長。觀察今年的景氣度變化，成長風格景氣度已現企穩的信號，其中，電子、半導體、醫藥、新能源等在供需格局改善和出清的中后期，部分板塊未來成長風格或將階段性反彈占優，而持續性的反轉有待成長板塊需求和業績的趨勢性好轉。

　　朱雀基金致力于成長股的挖掘，在新能源產業方面有較強的研究積累，我們將密切關注新能源制造環節供給側結構性改革的進展，積極把握產能出清和新技術變革帶來的布局機會；同時我們將深入在能源變革領域的研究，圍繞新型電力系統建設在電源側、電網側和用戶側積極布局，在氫能、新型儲能等方面積極拓展。此外，我們在AI產業的上中下游、農業、醫療服務美護等方面也在積極研究布局，努力把握產業發展脈絡，擁抱相關領域成長帶來的機會。

　　朱雀恒心一年持有（2024-06-30）

　　朱雀基金致力于成長股的挖掘，在新能源產業方面有較強的研究積累，我們將密切關注新能源制造環節供給側結構性改革的進展，積極把握產能出清和新技術變革帶來的布局機會；同時我們將深入在能源變革領域的研究，圍繞新型電力系統建設在電源側、電網側和用戶側積極布局，在氫能、新型儲能等方面積極拓展。此外，我們在AI產業的上中下游、農業、醫療服務美護等方面也在積極研究布局，努力把握產業發展脈絡，擁抱相關領域成長帶來的機會。

　　朱雀企業優勝A（2024-06-30）

　　展望分析中，我們曾經指出市場經歷三年多的調整，已經在孕育新的變化。二季度以來，我們看到市場主要指數在5月中下旬創出了階段性高點，但之后又經歷了比較快的調整。站在目前時點，我們傾向于認為，指數進一步向下調整的空間有限，隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格也將從紅利轉為成長。

　　歷屆三中全會聚焦領域均為長期改革方向，承擔著推動經濟發展和體制改革的使命，包括改革開放、社會主義市場經濟體制、農村改革等重磅主題的確立和完善，起到描繪經濟發展和經濟改革思路窗口的重要作用。本次三中全會最重要的極有可能是穩定市場對于長期經濟發展方向的預期，改革重點內容可能包括創新體制改革（加快培育新質生產力）、財稅體制改革（釋放地方活力）、金融體制改革（培育耐心資本）和新一輪國企改革（提高核心競爭力、增強核心功能）等。因此，二十屆三中全會作為重點研究全面深化改革、推進中國式現代化的關鍵會議，其落地本身具有重要的歷史意義。

　　下半年地方債發行較為集中，實物工作量形成也將較大概率有所加速；6月21日財政部等四部門明確中央財政會同有關方面實施設備更新貸款財政貼息政策，這有望對上半年增速已經較高的設備更新投資“空中加油”；地產投資正處于新一輪升溫過程中，以上三個方面均會對下半年經濟形成支撐。在一定程度上“收儲”是有利于打通“庫存-價格-預期”的關鍵鏈條的，在集中推進的情況下，有可能帶來較積極的效果。

　　最后，伴隨著產業趨勢的逐步清晰，市場風格或將從紅利轉為成長。觀察今年的景氣度變化，成長風格景氣度已現企穩的信號，其中，電子、半導體、醫藥、新能源等在供需格局改善和出清的中后期，部分板塊未來成長風格或將階段性反彈占優，而持續性的反轉有待成長板塊需求和業績的趨勢性好轉。

　　具體到行業結構上，發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。

　　2023年，從通用大模型的喧囂到行業大模型的集中落地，AI應用創新在下半年呈爆發式涌現；2024年，AI應用的顆粒度正在進一步細化，關注點和效用也更實際，正進一步走進垂直細分領域的價值實現。對于大多數產業及其中的企業來說，轉變技術范式、突破傳統模式發展是更現實的挑戰，以AI賦能現有的技術、業務是最現實的命題之一，也是最具效率、落地速度最快的路徑之一。

　　電子半導體方面，2023H2基本宣告周期拐點確立，2024年換機周期、產品創新等成為終端出貨量恢復增長的推動力。Comuptex2024展會以“ConnectingAI”為主旨，2024年有望成為AIPC/AI手機元年，頭部廠商對設備端AI的規劃相對去年更加清晰。AI帶來的好的體驗有可能帶動整個智能手機行業的換機潮。半導體代工方面，智能手機溫和復蘇、AI數據中心需求強勁；國內頭部晶圓代工廠的產能利用率提升大概率是確定的，且景氣度的可見度也是在提升；我們積極把握晶圓代工行業的景氣度提升，以及期待在先進制程上的突破。

　　AI應用和產品方面，我們逐步加大關注度，認為產業鏈大概率會逐步從“AllinAl”來到“AIinAll”。AI算法的本質是數學的概率分布，算法會有先發優勢，但終歸極有可能會外溢和普及；國內的通義千問、混元大模型等模型也在技術上實現“好用”。算法API接口的價格降低，也有望持續降低市場門檻，在一定程度上利好應用層繁榮。全球AI關注度進一步延伸到用戶+場景+數據。展望下半年，AI產品創新不斷，我們認為AI會是一個資本密集、人才密集、數據密集的產業，我們尋找和布局具備“場景-數據-模型”飛輪效應的企業。

　　智能車和機器人方面，高階智能駕駛進程加快。2024年以來城市NOA加速發展，驅動自動駕駛向端到端發展，我們積極把握國內智能車及產業鏈相關的布局機會。

　　新型電力系統領域方面，新能源的平價帶來電源側投資。平價之后，核心矛盾從如何讓新能源實現平價到如何讓新能源穩定運行，即解決消納矛盾，那么大概率更加依靠電網投資、儲能。光伏新技術進一步帶來更高轉化效率，有利于加快落后產能出清。我們高度關注電改給予綠電合理的收益率，即電能量市場的公平競爭以及合理的綠色價值。

　　消費品行業分化明顯。以潮玩、寵物、美妝為代表的新消費在基本面持續向好情況下估值有抬升趨勢。以白酒為代表的傳統消費品二季度整體表現相對一般，潮玩、寵物與美妝屬于能夠為消費者提供較強情緒價值的消費品，行業整體規模也在持續提升，格局持續優化。我們會對此類消費品持續跟蹤關注。

　　朱雀基金致力于成長股的挖掘，在新能源產業方面有較強的研究積累，我們將密切關注新能源制造環節供給側結構性改革的進展，積極把握產能出清和新技術變革帶來的布局機會；同時我們將深入在能源變革領域的研究，圍繞新型電力系統建設在電源側、電網側和用戶側積極布局，在氫能、新型儲能等方面積極拓展。此外，我們在AI產業的上中下游、農業、醫療服務美護等方面也在積極研究布局，努力把握產業發展脈絡，擁抱相關領域成長帶來的機會。