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　　來源：灣區007

　　國投策略的林榮雄（金麒麟分析師）引起了廣泛關注！自今年5月末以來，由于特朗普等外部環境的波動、海運成本的上升以及部分大宗商品價格的攀升，對外出口產業鏈經歷了一輪波動和調整。面對這樣的市場變化，首席策略分析師也感到了壓力，不禁自問：出海策略是否仍具有可行性？

　　他在自己的研究報告中分享了這一觀點，并在朋友圈中表達了自己的困惑：在近期的路演過程中，我經常被問到同一個問題：下半年的出海策略是否還可行？每當這時，我心中不免有些迷茫，這種感受，就像在深夜被伴侶問及：你還能堅持嗎？

　　在過去一年中，國投證券面臨了多方面的挑戰。2024年初，公司因投行業務違規受到監管處罰，顯示出合規性問題。同年4月，公司發生重大人事變動，原總經理被免職，由副總經理臨時接任，反映出公司經營和業績上的波動。此外，作為行業普遍現象，網絡安全事件也對券商業務穩定性構成威脅。2023年底，國投證券的前身安信證券進行了品牌更名，這是國投集團戰略調整的一部分，意在加強品牌和業務協同。這些事件對國投證券的聲譽和業務產生了一定影響，同時也凸顯了券商在合規、管理和技術方面的挑戰。

　　公開信息，林榮雄是國投證券的首席策略分析師，擁有廈門大學碩士學位，專注于深入研究產業賽道。在研究報告中，他自詡為全市場首位提出“產業賽道基本面異質性框架”的分析師，致力于構建以新時期資產重估理論為核心的市場分析體系。

　　林榮雄還提到，自己曾是新財富、水晶球、金牛獎等知名獎項中最佳策略分析師團隊的核心成員。然而，金石雜談在新財富的獲獎名單中并未發現林榮雄的名字。不過，根據Wind數據，他在2020年的新財富分析師評選中獲得了策略研究第五名，這可能意味著他的名字被包含在“等”字所指的其他人選中。

　　林榮雄在路演中面對連串提問，不禁感到壓力山大。他的核心困惑是：中國企業的出海戰略是否仍具可行性？這一問題的核心在于特朗普可能重返政壇。眾所周知，特朗普在任期間一貫倡導貿易保護主義，主張通過提高關稅來保護國內產業。若特朗普再次上臺，其貿易政策可能會對中國企業的海外擴張構成阻礙。此外，增加的關稅可能會推高全球的通脹水平，這在經濟上相當于加息，從而增加了企業在原材料采購方面的成本。在這種潛在的外部環境下，林榮雄對中國企業出海的前景感到了前所未有的不確定性。

　　林榮雄這篇研報，咱們一起來看看，主要表達了哪些觀點：1）大盤成長出海定價有5點是需要堅持的。出海中期定價趨勢依然堅定，業績才是硬道理經，全球經濟硬著路目前改了還是小的。

　　2）對于科技成長行情，有幾點應當堅持：①科技成長定價的核心應該在于科技股美股映射，主要是以英偉達、特斯拉和蘋果為代表的產業鏈映射；

　　②科技成長內需定價核心是：科創50+信創，往往對應市場在高切低環境中占有優勢；科技成長科技美股映射定價三大領域：光模塊+消費電子+芯片設計；

　　③科技成長的定價邏輯內有新質生產力，外有AI產業浪潮，并不是今年最糟糕的投資邏輯，在今年定價屬性應該是波段交易，在下半年會迎來一波修復行情。

　　3）站在現在的時間點，消費電子呈現出較強的上升趨勢。基于預期的估值修復這一過程正趨于尾聲，若AI終端產品發展進程如預期，表現為蘋果業績指引持續上調，那么未來有望消費電子則有較大概率成為“下一個光模塊”。

　　國投證券在過去一年中遭遇了一系列挑戰和變動，對公司的運營和市場形象產生了一定影響。2024年初，公司因投行業務中的不規范行為受到監管機構的處罰，暴露出在業務執行和合規性方面的不足。這些違規行為包括未能勤勉盡責等問題，導致公司聲譽受損，并促使監管機構加強了對整個證券行業的監管力度。

　　同年4月，國投證券經歷了重要的人事調整，原總經理王連志因工作需要被免職，由副總經理王蘇望代行總經理職責。這一變動發生在公司業績波動和行業排名下滑的背景下，反映出公司在管理層面上的不穩定和對改善經營狀況的迫切需求。

　　此外，整個證券行業在2023年面臨了網絡安全事件的挑戰，盡管國投證券并未直接被點名，但這些事件凸顯了券商在信息技術和交易系統穩定性方面的潛在風險。監管機構對此給予了高度重視，并要求券商加強網絡安全管理和應急處置能力。

　　2023年底，國投證券的前身安信證券進行了品牌更名，變更為國投證券，這一戰略調整旨在強化股東賦能和產融協同，提升公司作為金融品牌名片的形象。更名過程中，公司承諾將保持業務連續性和服務承諾，確保客戶利益不受影響。

　　綜上所述，國投證券在過去一年中所面臨的挑戰和變動，不僅考驗了公司的管理能力和業務執行，也對整個證券行業的合規性、穩定性和服務質量提出了更高要求。公司和行業需不斷加強內部管理，提升技術水平，確保業務合規，以維護市場秩序和投資者利益。