近幾周，投資者紛紛押注日元，預期利率變動將對日本經濟產生積極影響。然而，他們最早將在下周三迎來關鍵時刻，屆時日本央行的政策決定將對日元走勢產生重大影響。

自7月11日以來，日元兌美元匯率已累計上漲約5%，數據顯示，日元兌美元匯率自5月6日以來首次升破153關口，連續第四個交易日上漲，表現優于10國集團所有其他貨幣。然而，在美國隔夜公布的強于預期的經濟增長數據后，日元迅速回吐了漲幅，顯示出其漲勢的脆弱性。掉期市場數據顯示，日本央行在7月31日政策會議結束時加息15個基點的可能性為38%，反映出市場對央行謹慎態度的預期。

調查顯示，只有30%的日本央行觀察人士預測央行會加息，盡管超過90%的人認為存在加息風險。這種不確定性使得日元多頭的立場變得尤為脆弱，特別是如果日本央行未能達到市場對大幅削減債券購買規模的預期，或者美聯儲在同一天晚些時候的行動削弱了市場對美國未來幾個月降息的預期。

“這是一次瘋狂的日元反彈，”擁有25年日元交易經驗的ATFX Global Markets的Nick Twidale表示。“如果日本央行未能在緊縮政策方面發揮應有的作用，可能會令市場失望。”

Twidale警告稱，如果日本央行的舉措未能滿足市場預期，那么之前壓低日元匯率的套利交易可能會重新活躍。與此同時，從貝萊德公司到前央行官員等其他市場參與者預測，日本央行將在較長時間內維持利率不變。

不均衡的經濟數據也為日本央行的決策增添了復雜性。雖然7月份衡量日本服務業實力的關鍵指標出現反彈，但工廠活動的指標卻顯示收縮。此外，疲軟的消費者支出可能使日本央行下周的決策更加困難。

“如果日本央行不采取任何行動，美元兌日元匯率可能再次飆升，”擁有超過30年日本市場跟蹤經驗的Asymmetric Advisors策略師Amir Anvarzadeh表示。

周五，日元匯率小幅波動。東京時間上午10：15，日元兌美元匯率基本持平，為153.96，此前公布的通脹數據顯示消費者物價連續第三個月上漲。日本內政省周五報告稱，東京不包括生鮮食品的消費者價格上漲2.2%，漲幅高于6月的2.1%，該數據符合普遍預期。能源價格推動了上漲，其中電價同比上漲19.7%。加工食品價格漲幅略有放緩。隨著住宿補貼在一年前逐步取消，酒店價格的增長速度也有所放緩。

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花旗集團駐新加坡外匯交易董事總經理Nathan Swami認為，在本周日元大幅波動之后，看漲日元期權的需求可能會增加。然而，他指出，現在判斷這是否預示著投資者情緒的長期轉變還為時過早，更可能是短期持倉或對沖活動的策略性轉變。

其他交易員表示，由于不確定下周日本央行政策會議前日元能升值多少，一些對沖基金仍持觀望態度。澳大利亞國民銀行有限公司的Rodrigo Catril預測，如果日本央行未能完全兌現市場預期，日元兌美元匯率可能會跌至158水平。

盡管如此，即使日本央行在下周三確實收緊政策，日元仍可能繼續受到套利交易的青睞。加息后，日元的隱含收益率仍將比作為套利交易替代融資貨幣的瑞士法郎低約90個基點。

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美國利率風險也不容忽視。如果美聯儲降息的可能性下降，日本貨幣可能再次受到沖擊。盛寶資本市場（Saxo Capital Markets）貨幣策略主管Charu Chanana表示，“如果美聯儲沒有暗示9月降息且美國數據開始再次走強，日元可能測試160。”