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　　中信證券：政策信號即將驗證，流動性拐點臨近

　　市場拐點的三大信號在正在陸續驗證，三中全會召開在即，政策信號即將明確；外部信號美聯儲降息預期與美國大選的局勢逐步明朗；價格信號依然疲弱，其中房價信號還有待觀察，PPI仍待環比持續轉正；隨著三大信號逐步驗證，三季度有望迎來市場拐點，后續紅利策略將持續分化，待市場拐點出現后再轉向績優成長。首先，三中全會召開在即，政策信號即將驗證，預計會議將全面深化改革、推進中國式現代化，提升市場長期風險偏好，且預計會后市場流動性狀況有望明顯改善。其次，外部信號也日趨明朗，美國通脹和就業數據連續3個月降溫，美聯儲降息預期升溫，強勢美元周期接近尾聲，且事件影響下，市場對特朗普二次當選的交易將強化。再次，價格信號依然疲弱，其中房價信號還有待觀察，PPI仍待環比持續轉正，出口景氣相對較強。最后，央行利率端預期影響下，紅利策略將持續走向分化，短期可以關注政策催化的主題和中報結構亮點，隨著三大信號逐步驗證，三季度有望迎來市場拐點，建議屆時配置再轉向績優成長。

　　廣發策略：美聯儲“降息預期”如何影響A股？

　　近日，美國勞工部公布了6月份的通脹數據（CPI同比放緩至3%、環比下降0.1%）和6月失業率數據（回升至4.1%）。通脹的顯著下行，使得市場對對于美聯儲9月降息的押注提到90%以上。同時，失業率的超預期上行，也使得市場對于“薩姆規則”0.5%臨界值指向的衰退信號的討論增多。在此情況下，市場的反應較復雜：一方面美股市場出現高低切，開啟“降息交易”，利率敏感性資產如羅素2000、地產、生科等大幅反彈；另一方面，銅價大跌，高估值資產大跌，似乎也在進行著“衰退交易”，但隨著次日PPI超預期，“衰退交易”轉而弱化。

　　海通策略：二季度A股盈利表現或相對穩健

　　7月14日，海通策略分析已經披露的半年報或預告數據稱，①已披露的半年報數據顯示全A盈利有所回落，但結合宏觀數據看，二季度A股盈利表現或相對穩健。②結構上電子、汽車、公用及交運行業的預告增速較高，對應6月以來市場表現居前。③展望下半年，風險偏好、資金面和基本面均有積極變化，A股中樞或上臺階，結構上關注高端制造。

　　興證策略：今年是增量市場 但并非雨露均沾

　　1、相比過去兩年，今年并非存量博弈，而是增量市場。且資本市場投融資平衡也在顯著改善，今年的微觀流動性好于過去兩年。2、今年，主導資金再度發生重要的變化，ETF與保險成為最重要的增量。3、增量資金決定市場風格，重視今年主導資金對市場風格的塑造。4、今年增量資金并非“雨露均沾”，ETF和險資是今年重要的邊際增量資金，主動基金從分散到集中的轉折點或已出現，大盤龍頭、核心資產統一戰線重塑。

　　申萬宏源策略：美聯儲降息交易在A股的演繹

　　美聯儲降息交易在美股已演繹出“轉守為攻”特征：美股龍頭調整，小盤股占優。A股影響的三層推演：1． 海外流動性寬松，外資回流，A股景氣成長和核心資產反彈。2． 國內寬松加碼，政策效果提升。3． 美國經濟軟著陸，大宗商品通脹卷土重來。A股對美聯儲降息交易反映偏弱，是因為存在兩個邏輯斷點：1． 國內寬松加碼的力度尚待確認。2． 美國貿易保護政策的力度待驗證。

　　華金策略：短期底部可能已現 成長占優

　　短期繼續均衡配置科技和低估值紅利。（1）科技短期仍是配置首選：一是底部反彈時，成長行業相對占優；二是美聯儲降息預期下，科技可能受益；三是短期產業趨勢和政策催化不斷。（2）低估值紅利仍是長期配置機會。一是資產荒下長期配置邏輯不變；二是美聯儲降息預期和中報業績偏好，上游周期等行業可能占優。（3）短期建議繼續均衡配置：一是政策和產業催化下的電子、通信（衛星互聯網、算力）、計算機（智能駕駛）、傳媒（AI應用）；二是可能受益于降息預期的有色、化工、銀行、電新、消費等順周期和核心資產相關行

　　中泰策略：如何看待近期政策變化對于市場的影響

　　7月10日證監會批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。轉融通全面暫停顯示出政策層對于資本市場的關注，一定程度上有利于提振市場信心。對于交易來講，暫停轉融通將減少融券的券源，對量化交易中的股票多空策略或造成一定影響。

　　光大證券：美國降息預期升溫 電新領域重點關注低估值龍頭

　　24年3月至5月鋰電反彈行情核心是補庫驅動的價格和盈利超跌修復，我們認為本輪行情的核心是美國降息預期臨近下，低估值成長股的估值修復。供需關系重要但不是核心矛盾，排產等數據對盈利提升的作用減弱，結構性需求向好的方向值得關注。海外新能源車銷量增速回落，國內混動銷量占比提升，抵消了單車帶電量的持續提升，下半年或持續演繹。大儲、非歐戶儲需求支撐較強，國內大儲價格積極變化說明頭部儲能電芯質量溢價得到認可。電動兩輪車、電動工具等消費小電池景氣復蘇。

　　中銀策略：科技行業短周期得以反彈的條件

　　科技行業短周期得以重新占優的兩個條件。2022年底經濟轉向常態化運行后，我們可以清晰觀察到市場對于房地產和順經濟周期行業的交易主要有三輪，分別對應著重磅地產政策的落地，這里提供了幾點思路：1）在三輪大級別地產政策外，也存在三輪較小的地產行情異動，但這些異動會被很快證偽，因此行情的高度和耗時水平都較低。2）房地產及其他內需行業股價改善存在較為明顯的預期先行特征，在政策落地前6周往往開始演繹。3）大級別地產政策的推出時間間隔較為固定，每輪大規模地產政策推出的時間間隔大約在9-10個月左右。基于第三點，我們認為近月進一步推出大級別地產政策的可能性較低，近期更多仍處于新政策儲備期及“517”地產新政的效果觀察期。

　　東吳策略：市場波動率回升將推動A股風格切換

　　市場目前處于低波狀態，對宏觀基本面因素和大類資產的交易都趨于極致。宏觀層面：全球制造業需求低位回升、美國服務業需求剛開始高位回落；國內信用周期仍在低位，波動幅度在近年已顯著收斂；大類資產方面：中國權益市場底部蓄勢，美股趨勢性新高，波動率均來到歷史低位；美元利率高位維持震蕩、國債利率低位企穩，震蕩寬度明顯收窄；A股風格層面：近三年紅利風格崛起，成長式微，風格分化達到較為極致的水平，波動率也顯著降低。積極因素逐步積累，有望成為市場逆轉共識性交易的關鍵。預期產生分歧后，市場波動率將從低位回升，風格行情或將迎來切換。6月美國CPI超預期回落后，降息交易重燃，美元利率下行后預期將重塑，市場的波動率將會均值回歸，新一輪行情也將在分歧和猶豫中展開。本輪紅利風格的演繹在時間和空間緯度均已超過前兩輪，且全A股息率的分化程度達到了歷史極低水平，后續市場風格有望迎來切換。