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　　來源：文軒財經

　　近日，有不少消費者表示，千禾味業旗下產品包裝上顯著的“千禾0”并非指代產品零添加，而是該公司注冊商標。消費者認為千禾味業此舉存在欺騙消費者、打擦邊球情況。

　　近年千禾味業借助“無添加”概念打了個翻身仗，備受矚目的“千禾0”到底是零添加劑，還是擦邊球行為？

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　　注冊多個“千禾0”相關商標

　　千禾味業成立于1996年，早期以生產食品添加劑“焦糖色”（為醬油上色的添加劑）為主要業務。

　　財報顯示，2015年之前，千禾味業最大的業務是焦糖色，收入占比約為50%，調味品（醬油+食醋等）的占比不足40%。2015年之后，企業逐步將業務發展重心聚焦到毛利率較高的調味品業務上。

　　目前，千禾味業主要是以醬油、食醋、料酒、焦糖色等為主營業務，其中醬油、食醋為千禾味業近年來的重點發展業務。

　　2007年，千禾味業提出“零添加”概念，但對此概念事實上一直爭議不斷。2008年，千禾味業推出首款“零添加”產品。此后，千禾味業便圍繞“零添加”概念注冊一系列商標。

　　工商資料顯示，目前千禾味業食品有限公司商標信息有339個。其中，2018年9月，千禾味業申請并成功注冊了30類“千禾零”“千禾零加”“千禾0”“千禾0+”“千禾零零”商標。

　　值得一提的是，2018年12月5日，千禾味業又申請“千禾零添加”商標，但該商標未通過。隨后的12月21日，千禾味業又更改字眼申請“千禾零添佳”商標，仍未通過。

　　零添加商標注冊失敗后，在2020年5月、6月，千禾味業申請并通過注冊了“千禾0”商標。

　　其產品以“千禾0”為標志，在這些調味料產品的包裝上，“0”字突出醒目。商家不說的情況下，大多消費者是難以發現這只是個商標。

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　　“0添加”助推業績一路高漲

　　2022年國慶期間，海天味業因陷入“雙標門”事件成為社會廣泛關注的焦點。而主打“零添加”的千禾味業，似乎成為了當時風波的一大贏家。

　　財報顯示，2022年海天味業實現營收256.10億元，同比增長2.42%，營收增速在這一年明顯放緩。對比之下，千禾味業在2022年實現營收24.36億元，同比大幅增長26.55%。

　　到了2023年前三季度，海天味業實現營收186.5億元，同比下降2.33%；這也是海天味業上市以來，首次出現前三季度營收負增長的情況。

　　對比之下，財報顯示，2023年前三季度，千禾味業實現營收23.31億元，同比大幅增長50.04%。

　　隨著“零添加”調味料在市場上備受青睞，千禾味業的業績一路高漲。

　　公開財報顯示，2021至2023年，千禾味業分別實現營收19.25億元、24.36億元、32.07億元，分別同比增長13.7%、26.55%、31.62%；同期凈利潤分別為2.21億元、3.44億元、5.3億元，分別同比增長7.58%、55.35%、54.22%。

　　在文軒智庫專家、中國食品產業分析師朱丹蓬看來，雖然千禾味業業績增速一度迅猛，但“零添加”這種概念只是一種噱頭，是差異化營銷的一種方式。

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　　行業內卷，“0添加”不是護城河

　　零添加產品賽道如今愈發火熱，在目前的調味品市場中，包裝上標有“零添加”字樣的商品比比皆是，除了千禾味業0添加系列，還有李錦（金麒麟分析師）記的“零添加防腐劑”生抽，海天味業的“零添加”金標生抽等。

　　以海天味業為例，早在2014年，其就推出第一款“0添加”醬油——海天老字號零添加頭道醬油，此后陸續推出系列產品。因此，“0添加”調味品，技術門檻并不高，也很難為企業構建起產品核心壁壘。

　　|企查查，海天也注冊了“0”相關的商標

　　隨著參與者的不斷涌入，“零添加”調味料賽道競爭越來越激烈，千禾味業增長速度也開始放緩。

　　2024年，千禾味業實現營業收入8.95億元，同比增長9.28%，歸母凈利潤為1.55億元，同比增長6.66%。但這與2023年一季度營收69.81%、歸母凈利潤162.94%的漲幅相比，增長速度明顯放慢。

　　實際上，早在2023年四季度，千禾味業營收、凈利潤雙雙出現下滑，其中營收下滑0.82%、凈利潤下滑8.47%。

　　在2024年一季度業績說明會上，千禾味業董事長伍超群表示，目前行業競爭更加激烈，消費分級、分眾趨勢明顯。

　　整個市場來看，據Euromonitor的醬油零售數據，2020年我國醬油板塊的CR5為16.80%。其中，海天味業占7.30%排名第一，其余公司的零售份額占比不足5%。?

　　市場規模來看，海天味業處于第一梯隊玩家，千禾味業和中炬高新屬于第二梯隊玩家。經銷商數量上，截至2024年一季度，海天味業經銷商量為6506家，千禾味業經銷商則為3356家，差距依然明顯。

　　由于海天味業規模更大，也更容易發揮行業龍頭影響力，通過價格戰搶占市場份額，可能會對千禾味業帶來較大壓力。

　　行業一旦“內卷”，就易陷入價格戰。千禾味業年報提及：調味品市場存量競爭更加激烈，企業進一步調整產品價格帶，打折促銷力度加大、頻次增多。

　　據財報顯示，2019年至2023年，千禾味業毛利率分別為46.21%、43.85%、40.38%、36.56%、37.15%，整體呈下降趨勢。2024一季度毛利率降至35.96%。

　　無論是醬油還是醋，千禾味業后期的市場拓展難度依舊較大，營銷宣傳、渠道建設都需要大量投入，激烈的市場競爭下，千禾味業仍需不斷提升自己的核心競爭力。

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　　股東 高管多次減持套現

　　從公司自身來看，千禾味業企業股權結構較為集中，家族企業特征明顯，公司實際控制人為公司董事長兼總經理伍超群先生。

　　1996年，伍超群辭去了國企的工作，與哥哥伍學明一起創辦了眉山恒泰實業有限公司。兄弟二人一個穩重懂技術，一個善于市場開拓。他們瞄準了食品添加劑市場，生產焦糖色等產品，為下游調味品企業提供原料。

　　伍超群很快發現，上游焦糖色產品利潤微薄，下游醬油毛利高。伍超群敏銳地察覺到了調味品市場的巨大潛力，他決定，自己生產醬油。2001年，千禾味業食品股份有限公司應運而生，開始涉足醬油、蠔油等調味品的生產領域。

　　在伍超群的帶領下，千禾味業不斷發展壯大，并于2016年成功在上海證券交易所上市。這不僅為企業帶來了更多的資金支持，也讓伍超群和他家族的財富實現了質的飛躍。

　　Wind顯示，2024年一季度，伍超群、侄兒伍建勇、哥哥伍學明為千禾味業第一、二、四的股東，持股比例分別為40.67%、9.16%和1.1%，合計持股50.93%。

　　計算來看，伍氏家族合計持有股份較2022年上升了3.5%，股權集中度增高。

　　2021年，他更是以58億人民幣的身家榮登胡潤富豪榜。然而，就在公司股價頻頻創出新高之際，伍超群卻開始頻頻減持套現。有數據顯示，自2020年以來，他累計減持了數千萬股，套現金額高達數億人民幣。

　　近年股東多次套現，股價下跌三高管欲再減持。6月2日，千禾味業發布公告稱，公司股東何天奎、李進、呂科霖三人因個人資金需求，計劃自本減持計劃公告之日起15個交易日后的3個月內，以集中競價交易方式分別減持其所持股份不超過25.8萬股、11.66萬股和10.95萬股，均不超過其所持有股份總數的25%。三人合計減持不超48.41萬股。

　　其實，上述三位董事曾在2023年8月嘗試分別減持103.21萬股、46.63萬股和43.82萬股。但2024年2月，千禾味業發布公告稱，減持計劃時間屆滿，何天奎、李進、呂科霖均未減持公司股份。

　　實際上，2020年2月，千禾味業股價從11元左右漲到2021年2月的近35元的高價。在此期間，千禾味業的實控人超群以及多名股東高管紛紛套現。其中，何天奎、呂科霖已經多次減持。

　　在股價持續下跌的情況下，三名高管仍繼續減持，千禾味業方面公告的理由是“個人資金需求”。對未來的擔憂或是主要原因。

　　“千禾味業股價的上漲，以及整個銷售情況的火爆，只是階段性的現象。一方面，消費者對零添加的概念還相對模糊，沒有一個清晰的認知，包括消費習慣、消費能力以及消費理念等認知水平還未能達到；另一方面，千禾味業所謂的零添加其實是相對而言，無法做到完全零添加。”朱丹蓬補充道，這個也是它為什么這么多年來整個體量不能快速增長，整個利潤不能快速提升，整個股價不能夠飄紅的一個核心原因，某種意義上，也刺激了一些投資者的離場。