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　　中信建投證券研究 文|陳果 何盛

　　近期邏輯層面，上周（240715-240719，下同）房地產、消費電子、消費電子零部件及組裝板塊調整，新增半導體、公路鐵路運輸、軌交設備熱點。中期熱點層面，與此前5個交易日（240708-240712）相比，汽車零部件排名上升主要因為截止今年7月初，2024年華為智能汽車解決方案BU的收入達到100億元。對比往年，華為車BU收入已翻倍增長。此外，智能駕駛概念持續活躍，共同驅動汽車零部件板塊上漲。

　　近期熱點邏輯判別：從行業漲停數量來看，汽車零部件、綜合、化學制藥、化學制劑、半導體位居前五；從概念漲停數量來看ST板塊、華為概念、人工智能、新能源汽車、消費電子概念位居前五。近期熱點邏輯上來看，房地產、消費電子、消費電子零部件及組裝板塊調整，新增半導體、公路鐵路運輸、軌交設備熱點。

　　從行業新高看中期熱點變動：過去40天內創250日新高個股數量長期位于行業前二十名的行業有：電力設備、電力、銀行、消費電子零部件及組裝、消費電子、印制電路板、化學制品、公路鐵路運輸、煤炭開采、輸變電設備、工業金屬、港口航運、煤炭開采加工、化學制藥、城商行、專用設備、通用設備、化學原料、汽車零部件、高速公路。與此前五個交易日相比，汽車零部件排名上升主要因為截止今年7月初，2024年華為智能汽車解決方案BU的收入達到100億元。對比往年，華為車BU收入已翻倍增長。此外，智能駕駛概念持續活躍，共同驅動汽車零部件板塊上漲。

　　市場風格跟蹤：23年12月后，由于市場暫時處于信心不足的狀態，資金緊平衡，小盤股補跌，市場風格重新轉向大盤和價值。24年1月份以來，AI、智能車等熱點反復活躍，帶動市場風格向小盤和成長轉變。24年3月后，受地緣政治等因素影響，市場風格轉向大盤成長。

　　（1）地緣政治風險。如果中美關系管理不善，可能導致中美之間在政治、軍事、科技、外交領域的對抗加劇。同時俄烏沖突、中東問題等地緣熱點可能面臨惡化的風險，如果發生危機則可能對市場造成不利影響。

　　（2）海外美聯儲緊縮程度超預期。如果美國經濟持續保持韌性，勞動力市場、零售等經濟數據表現亮眼，那么美國衰退風險或將面臨重估，同時通脹風險也將面臨反彈，美聯儲緊縮抗通脹之路繼續，全球流動性寬松不及預期，國內權益市場分母端難免也將承壓。?

　　（3）國內經濟復蘇或穩增長政策實施效果不及預期。如果后續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢復，長期積累的城投償債風險面臨發酵，經濟復蘇最終證偽，那么整體市場走勢將會承壓，過于樂觀的定價預期將會面臨修正。