新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

　　深圳市強達電路股份有限公司（以下簡稱“強達電路”）披露招股書。強達電路計劃在深圳交易所發行上市。

　　強達電路本次公開發行股票數量不超過1884.40萬股，擬募集資金為6.00億元，保薦機構（主承銷商）為招商證券，律所為廣東信達律師事務所，審計機構為中匯會計師事務所（特殊普通合伙）。

　　一、主營業務及主要財務指標

　　公司主營業務為：PCB的研發、生產和銷售。

　　招股書顯示，強達電路的主要財務指標如下：

　　根據新浪財經上市公司鷹眼預警系統算法，強達電路已經觸發16條財務風險預警指標。

　　二、業績狀況

　　報告期內，公司營業收入分別為7.10億元、7.31億元、7.13億元，同比變動2.92%、-2.44%；凈利潤分別為6806.91萬元、9090.07萬元、9106.41萬元，同比變動33.54%、0.18%；經營活動凈現金流分別為1.04億元、1.01億元、1.36億元，同比變動-3.14%、34.23%；毛利率分別為27.38%、29.55%、31.38%；凈利率分別為9.58%、12.43%、12.77%。

　　在經營端，我們主要基于財務分析，對公司的成長性、收入質量、盈利質量、核心競爭力等不同維度進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

　　在成長性上，需要關注：

　　營收復合增長率為個位數。近三期完整會計年度內，公司營業收入分別為7.1億元、7.3億元、7.1億元，復合增長率為0.2%。

　　凈利潤復合增長率低于30%。近三期完整會計年度內，公司凈利潤分別為0.7億元、0.9億元、0.9億元，復合增長率為15.66%。

　　在收入質量上，需要關注：

　　銷售費用增速大于營收。近一期完整會計年度內，公司營業收入同比變動-2.44%，銷售費用同比變動8.28%。

　　應收與營收比值持續增長。近三期完整會計年度內，公司應收賬款與營業收入比值分別為24.58%、25.98%、26.99%。

　　收現比持續低于1。近三期完整會計年度內，公司銷售商品提供勞務收到的現金與營業收入的比值分別為0.78、0.84、0.85。

　　營收與現金流變動背離。近一期完整會計年度內，公司營業收入同比下降2.44%，經營活動凈現金流同比增長34.23%。

　　在盈利質量上，需要關注：

　　毛利率與行業趨勢背離。近三期完整會計年度內，公司毛利率分別為27.38%、29.55%、31.38%，而行業均值分別為25.7%、22.91%、21.08%。

　　凈資產收益率逐年下降。近三期完整會計年度內，公司加權平均凈資產收益率為36.04%、24.92%、19.67%，呈現逐年下降態勢。

　　毛利率增長應收賬款周轉率卻下降。近一期完整會計年度內，公司銷售毛利率為31.38%同比變動6.2%，應收賬款周轉率為3.73次同比變動-7.01%。

　　毛利率走勢與應收賬款周轉率背離。近三期完整會計年度內，公司銷售毛利率分別為27.38%、29.55%、31.38%，持續增長；應收賬款周轉率分別為4.54次、4.01次、3.73次，持續下降。

　　期間費用率持續上漲。近三期完整會計年度內，公司期間費用率分別為16.52%、16.54%、17.54%。

　　三、資產質量及抗風險能力

　　報告期內，流動資產分別為3.65億元、3.80億元、4.49億元，占總資產之比分別為56.24%、53.71%、57.00%；非流動資產分別為2.84億元、3.28億元、3.39億元，占總資產之比分別為43.76%、46.29%、43.00%；總資產分別為6.50億元、7.08億元、7.88億元。

　　報告期內，公司在資產負債率分別為50.97%、41.26%、35.26%；流動比率分別為1.36、1.65、1.99。其中，最近一期完整會計年度內，應收賬款占總資產之比為24.42%、存貨占總資產之比為5.89%，固定資產占總資產之比為31.08%，有息負債占總負債之比為3.67%。

　　在資產及資金端，我們主要基于財務分析，對公司的資產質量、資金安全、公司抗風險能力等進行判斷，其核心需要關注的風險點如下：

　　在資產質量上，需要關注：

　　應收賬款周轉率持續下降。近三期完整會計年度內，公司應收賬款周轉率分別為4.54，4.01，3.73，持續下降。

　　總資產周轉率持續下降。近三期完整會計年度內，公司總資產周轉率分別為1.3，1.08，0.95，持續下降。

　　應收類資產大于應付類負債。近一期完整會計年度內，公司的應付票據、應付賬款、預收賬款等經營性負債累計為1.8億元，應收票據、應收賬款、預付賬款等經營性資產累加為2.1億元，公司產業鏈話語權或待加強。

　　在經營可持續性上，需要關注：

　　凈利增速驟降。近一期完整會計年度內，公司凈利潤增速為0.18%，上一期增速為33.54%，出現大幅下降。

　　收入呈現出波動性。報告期內，公司營收分別為7.1億元、7.3億元、7.1億元，最近兩期完整會計年度，公司營收增速分別為2.92%、-2.44%。

　　四、募集資金情況

　　強達電路本次公開發行股票數量不超過1884.40萬股，擬募集資金為6.00億元，其中48000.00萬元用于南通強達電路科技有限公司年產96萬平方米多層板、HDI板項目，12000.00萬元用于補充流動資金項目。

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