證券時報記者 楊慶婉

港交所上市規則引入18C章已一年有余，上個月迎來了首家特專科技公司上市。截至7月24日，港交所有106宗新上市申請在處理中，今年以來香港已有40只新股上市，數量排名全球第三。

近日，港交所上市科IPO審查聯席主管劉穎表示，18C章為特專科技公司所設，若IPO申請人存在被制裁風險，需要一事一議，港交所將逐一進行具體評估。針對從A股撤退轉赴香港的IPO企業，審查時會重點關注此前被問詢的問題是否已經解決。

近年來，港交所上市規則進行了多項改革，提升了港股市場的競爭力。據港交所行政總裁陳翊庭透露，自2018年上市規則改革至今，新經濟公司貢獻了香港新股市場65%的集資額，通過18A章節上市的生物科技公司就有65家。

港股18C章更加寬松

當前，高科技公司的上市路徑選擇，除了上交所科創板，還有港交所18C章，即香港主板上市規則新增的章節，為暫時未實現盈利的五大特專科技行業提供新的上市機會。

從定位來看，港交所18C章主要覆蓋五大行業，即新一代信息技術、先進硬件及軟件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術。而科創板，優先支持新產業、新業態、新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業，包括具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業。

從上市要求來看，無論是18C章還是科創板，對盈利條件都比較寬松，但對研發投入要求較高。

其中，18C章視企業的商業化程度、市值規模、收益情況、研發投入等有不同的要求，對最近一年收益小于1.5億港元的IPO企業，要求研發投入占營運開支超過50%；科創板則要求營收復合增長率大于等于20%，研發投入占比大于5%，發明專利應用于主營業務數量不少于5項等。

對比港股18C章和科創板的制度設計，關鍵是識別哪些屬于優質高科技企業。當前，中國證監會嚴把入口關，堅決執行科創屬性評價標準，相比之下，港股18C章上市的條件會更為寬松。不過，從首單18C章IPO企業來看，其市值規模并不小。

有制裁風險企業能否上市？

上個月，晶泰科技已成功通過港股18C章上市，首發募資超過11億港元，上市市值約180億港元。日前，港交所市場拓展聯席主管鮑海潔和劉穎在未來科技峰會2024中進行爐邊談話，解答了18C章具體的上市要求、潛在發行人在遞表前后面臨的問題以及問詢審核重點等。

他們表示，當前國際環境復雜，一些特專科技公司遞交IPO申請前后可能面臨被制裁風險，但不一定因此影響上市，需要一事一議。劉穎表示，面對有制裁風險的IPO申請人，港交所將作出具體評估，還要視個案情況而定。

據悉，港交所進行評估時，會關注受制裁的業務范圍和是否造成重大影響，比如是否嚴重削弱其繼續運營能力，募集資金是否將用于資助被制裁活動，也要衡量申請人有無措施將制裁風險降至合理水平。

此外，不少原本在A股或美股遞交了IPO申請的撤單企業，轉向港交所申請上市，此前的問詢記錄和問題會不會是審核重點？劉穎表示，審查時會重點關注此前被問詢的問題是否已經解決，以及新的進展，具體情況每家企業會有不同，仍然需要評估具體個案情況。

赴港IPO備案時間有望縮短

陳翊庭表示，中國內地正積極發展生物科技、電動車和新材料等高科技戰略性新興產業，而今年第一季度全球電動車產量，有三成來自在港上市公司，香港迎來了為全球投資者提供中國創新紅利的機遇。

近年來，中國證監會也積極推動境內企業赴港上市，去年3月頒布了《境內企業境外發行證券和上市制度管理試行辦法》及相關配套規則，即境外上市備案制度。

據華泰聯合投資銀行部統計，備案新規以來，中國證監會共接受了181家境內企業赴港上市的備案，其中有102家通過紅籌上市，79家通過H股直接上市。這79家通過H股直接上市的企業中，已有42家獲得備案通知書，平均備案耗費時間約115天。

在今年中國證監會公布支持香港的5項措施中，再次提到支持內地優質企業赴港上市。華泰聯合證券投資銀行業務線TMT行業部負責人、執行總經理杜長慶表示：“2024年以來備案的H股IPO，平均備案時間為113天，與2023年相比備案時間略微縮短，預計未來還會進一步縮短。”

截至7月24日，港交所正處理106宗新上市申請，其中不乏內地赴港上市的企業。按照18C章遞交上市申請的，除了已上市的晶泰科技，還有黑芝麻(000716)智能和深圳市越疆科技等。深圳市創新投資集團副總裁李守宇透露，該集團所投資的一家從事機械人研發的企業，也計劃短期內按第18C章機制到港上市。