王軍/制表 翟超/制圖

證券時報記者 王軍

在減持行為受到多重條件“束縛”的背景下，今年以來，科創板上市公司的股東掀起了“另類”減持小高峰。

據證券時報記者統計，今年以來，已有37家科創板公司相繼拋出股東詢價轉讓計劃，這一數量超過2023年全年的水平。截至目前，科創板共有84家上市公司的股東完成134單詢價轉讓，總成交金額超過560億元。

多位市場分析人士在接受證券時報記者采訪時表示，在當前市場整體比較低迷的情況下，科創板上市公司股東以詢價轉讓方式減持，一方面可以滿足股東的資金需求，另一方面也可以緩解市場壓力，穩定市場情緒。

詢價轉讓漸成新趨勢

8月1日，萊斯信息發布公司股東詢價轉讓定價情況，根據7月30日詢價申購情況，初步確定本次詢價轉讓價格為46.68元/股。這意味著，公司此次詢價轉讓將進入實施過程。

自7月以來，已有恒玄科技、樂鑫科技、力芯微、聚辰股份、瀾起科技、芯源微、思特威、萊斯信息等8家科創板公司相繼拋出股東詢價轉讓計劃。截至目前，樂鑫科技、力芯微、聚辰股份、瀾起科技等多家科創板公司的相關股東已完成轉讓。

據東方財富Choice的數據，年初至今已有37家科創板公司拋出股東詢價轉讓計劃，而2023年全年為31家。與集中競價、協議轉讓、大宗交易常規操作相比，詢價轉讓逐漸成為科創板上市公司股東減持的新趨勢。

不過，由于今年科創板股東單筆轉讓金額相對較少，年內詢價轉讓金額合計為133.03億元，與2023年同期的148.58億元相比，減少10.47%。

詢價轉讓是注冊制下科創板的創新性制度安排。2020年7月，上交所經中國證監會批準，發布《科創板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》，科創板率先試點持有首發前股份的股東以詢價轉讓方式減持。

目前，詢價轉讓已在科創板試點4年。據證券時報記者統計，包括實施完成和實施中的詢價轉讓案例，截至目前，科創板共有84家上市公司的股東完成134單詢價轉讓，總成交金額達568.36億元。

其中，瀾起科技作為2019年首批科創板上市企業，公司股東通過詢價轉讓機制，分7批累計成交107.92億元，詢價轉讓金額為迄今為止科創板最多者。同年上市的金山辦公，自2020年以來，公司股東通過詢價轉讓機制，分5批累計成交84.44億元。

減少對二級市場的沖擊

科創板創設詢價轉讓機制，本質上是為了更好地實現股東減持訴求和中小投資者利益保護之間的平衡。上市公司股東減持問題既涉及股東正常轉讓股份，也涉及證券市場正常交易秩序的維護。

自股權分置改革施行以來，上市公司股東減持引發市場的劇烈震蕩頻頻出現，對市場和實體經濟造成一定影響。

“相較于傳統的減持方式，詢價轉讓對二級市場的沖擊較小。通過詢價機制，股東可以在相對平穩的市場環境中完成減持，避免了集中拋售可能引發的股價大幅波動。”安爵資產董事長劉巖在接受記者采訪時表示，詢價轉讓的定價是由買賣雙方通過市場博弈形成，更加貼近市場實際情況，有利于在保障股東自身利益的同時，維護市場的穩定。

與此同時，在詢價機制下，通過與上市公司股東的深入交流，機構可以更全面地了解公司情況，降低信息不對稱風險。與其他機構投資者的合作則有助于形成合力，共同推動詢價轉讓項目的順利進行。

近年來，監管層對上市公司減持行為升級了監管力度。去年8月，證監會進一步規范股份減持行為，從破發、破凈和分紅等方面對重要股東減持進行嚴格限制；今年3月，證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》，嚴格規范大股東減持行為，有效防范繞道減持。

在此背景下，如何在滿足上市公司資金需求的同時，減少對二級市場的傷害，成為業界關注的焦點。不少分析人士指出，關鍵在于如何發揮中長期資金的“穩定器”“壓艙石”作用。

華輝創富投資總經理袁華明在接受記者采訪時指出，詢價轉讓對二級市場直接沖擊較小，一定程度上打通了風投和長期機構對接通道，有利于風險投資市場的長期健康發展。從科創板股東角度看，詢價轉讓提供了沒有轉讓比例上限的靈活性。從機構投資者角度看，不得低于轉讓前20個交易日股票交易均價的70%提供了比較大的博弈空間和中長期盈利空間。

雖然科創板詢價轉讓機制值得肯定，但也有業內人士指出，需要防止別有用心者通過操縱詢價過程來影響轉讓價格，從而謀取不當利益；或將詢價轉讓變成“過橋減持”，實現相關股東的利益最大化等。

考驗機構投資者

投研能力

憑借“穩定上市公司二級市場股價”“為股東提供便捷退出渠道”等優勢，越來越多的科創板上市公司股東通過詢價轉讓減持公司股份。

從目前科創板詢價轉讓的受讓方來看，公募、私募、險資、外資機構等機構成為詢價轉讓的“常駐嘉賓”。據證券時報記者觀察，公募基金中，興全基金、富國基金、諾德基金、國泰基金等公募基金頻繁亮相。

以瀾起科技為例，7月27日，公司發布的詢價轉讓結果顯示，興全基金、諾德基金、廣發基金等多家公募機構在列，摩根士丹利、摩根大通、瑞銀等外資巨頭也有參與。此外，瀾起科技此次詢價轉讓還吸引了上海一村投資等私募機構、興業證券等券商機構以及太平洋資產管理有限責任公司等險資。

“詢價轉讓對機構投資者而言，是機遇與挑戰并存。機遇在于，能以合理價獲得相關資產，豐富投資組合。挑戰則在于，需要仔細甄別相關資產可能存在的風險。”排排網財富理財師曾衡偉向記者表示。

從已披露的詢價轉讓案例來看，多數公司在披露詢價轉讓計劃書后，股價表現相對比較穩定。機構在折價參與詢價轉讓的情況下，往往能實現獲利。

但折價帶來的“安全墊”，并不意味著“絕對安全”。劉巖認為，詢價轉讓雖然為機構提供了投資新機遇，但也伴隨著不確定性風險，如市場波動風險、估值偏差風險、信息不對稱風險等。

“機構需根據自身的風險偏好、資本實力及風險承受能力，合理設定投資額度、分散投資組合，并制定相應的風險緩釋措施，以應對可能出現的不利情況。在制定投資策略時，機構應注重策略的前瞻性、靈活性和可操作性。既要考慮當前市場環境和公司狀況，又要預判未來發展趨勢，靈活調整投資策略以適應市場變化。策略的制定還需考慮實際操作的可行性，確保在復雜多變的市場環境中能夠有效執行。”劉巖表示。