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【上下驅動皆不足，PVC市場弱勢震蕩】

7 月上中旬裝置檢修高峰期，PVC 產量周環比下降 1.2%，連續三周下滑。7 月下旬，中鹽內蒙古 40 萬噸裝置計劃檢修一周，而青島海灣、唐山三友等 8 套裝置有重啟計劃，供給存增加預期。

下游開工率由漲轉跌，旺季尚未啟動，30 城商品房銷售面積繼續回落，內需暫無實質性改善。外需方面，出口簽單量繼續下滑，出口利好支撐有限。

上中游表現分化，裝置檢修增多，企業庫存環比下降，維持去庫格局；社會庫存高位窄幅波動。

電石價格低位反彈，原油高位運行，成本底部支撐增強。目前電石法和乙烯法加權生產成本為 5581 元/噸。

短期策略，雖裝置檢修高峰期庫存有一定去化，但力度有限。下旬裝置陸續重啟，高庫存問題難緩解，限制上行空間，且政策面無明顯上行驅動。電石價格低位反彈，底部成本支撐邊際走強，預計下周盤面價格維持弱勢震蕩，建議觀望為主，關注 8 月臺塑報價及裝置重啟情況。V09 關注區間【5750-5900】。

中期策略，臨近交割月，09 合約存基差修復邏輯，無實質性利好驅動下，09 盤面價格向下修復基差概率較大，反彈偏空對待。

風險提示：1）上行風險：出口轉弱；2）下行風險：宏觀利好政策超預期、裝置重啟不及預期。